工程经济学工程经济学练习题 3页

【例9-5】某制造业新建项目建设投资为850万元(发生在第1年末)，全部形成固定资产。项目建设期1年，运营期5年，投产第1年负荷60%，其他年份为100%。 　　满负荷流动资金为100万元，投产第1年流动资金估算为70万元。计算期末将全部流动资金回收。 　　生产运营期内满负荷运营时，销售收入650万元(对于制造业项目，可将营业收入记作销售收入)，经营成本250万元，其中原材料和燃料动力200万元，以上均以不含税价格表示。 　　(P288例9-) 　　投入和产出的增值税率均为17%，营业税金及附加按增值税的10%计算，企业所得税率33%。 　　折旧年限5年，不计残值，按年限平均法折旧。 　　设定所得税前财务基准收益率%，所得税后财务基准收益率10%。 　　【问题】 　　1.识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表(融资前分析)。(现金流量按年末发生计) 　　2.计算项目投资财务内部收益率和财务净现值(所得税前和所得税后)，并由此评价项目的财务可行性。 　　【解答】 　　1.编制项目投资现金流量表 　　(1)第1年年末现金流量： 　　现金流入：0 　　现金流出：建设投资850万元 　　(2)第2年末现金流量： 　　现金流入：销售收入650×60%=390(万元) 　　现金流出： 　　①流动资金：70(万元) 　　②经营成本：200×60%+(250-200)=170(万元) 　　③营业税金及附加： 　　增值税：390×17%-200×60%×17%=45.9(万元) 　　营业税金及附加：45.9×10%=4.6(万元) 　　④调整所得税：=息税前利润×所得税率 　　息税前利润=利润总额+支付的全部利息 　　利润总额=收入(不含税)-总成本(不含税)-营业税金及附加=收入-(经营成本+折旧+利息)-营业税本金及附加=收入-经营成本-折旧-利息-营业税金及附加 　　即： 　　息税前利润=收入-经营成本-折旧-营业税金及附加 　　先算折旧(融资前)： 　　固定资产原值=850(万元) 　　年折旧率=(1-0%)/5=20% 　　年折旧额=850×20%=170(万元) 　　再算息税前利润： 　　息税前利润=销售收入-经营成本-折旧-营业税金及附加=390-170-170-4.6=45.4(万元) 　　最后算调整所得税： 　　调整所得税=息税前利润×所得税率=45.4×\n33%=15.0(万元) 　　(3)第3年末现金流量 　　现金流入：销售收入650万元 　　现金流出： 　　①流动资金增加额：100-70=30(万元) 　　②经营成本：250万元 　　③营业税金及附加： 　　增值税：650×17%-200×17%=76.5(万元) 　　营业税金及附加：76.5×10%=7.7(万元) 　　④调整所得税： 　　息税前利润=650-250-170-7.7=222.3(万元) 　　调整所得税=222.3×33%=73.4(万元) 第4、5年末现金流量 　　除流动资金增加额为零外，其余同第3年。 　　(5)第6年末现金流量 　　现金流入： 　　①销售收入同第4年 　　②回收流动资金100万元 　　③回收固定资产余值0(因不计残值，同时折旧年限与运营期相同) 　　现金流出：同第4年 　　将所计算的各年现金流量汇入,编制项目投资现金流量表，见后表 　　2.依据项目投资现金流量表计算(1)所得税前： 　　FNPV(i=%)=-850×(1.)-1+145.4×(1.)-2 　　+362.3×(1.)-3+392.3×(1.)-4 　　+392.3×(1.)-5+492.3×(1.)-6 　　=336.13(万元) 　　FIRR计算： 　　经计算FNPV(i=25%)=16.83，FNPV(i=27%)=-15.40，FIRR必在25%和27%之间，采用试差法计算的所得税前FIRR如下： 【例9-6】 接【例9-5】，该项目初步融资方案为：用于建设投资的项目资本金450万元，建设投资借款400万元，年利率6%，计算的建设期利息\n万元。流动资金全部来源于项目资本金，无流动资金借款。已编制的项目资本金现金流量表如下表所示，试根据该表计算项目资本金财务内部收益率，并评价资本金的盈利能力。 (P291例9-13)利润总额=收入(不含税)-总成本(不含税) -营业税金及附加　　=收入-(经营成本+折旧+利息)-营业税金及附加　　=收入-营业成本-折旧-利息-营业税金及附加　　1.表中所得税的计算，以第6年为例：　　销售收入：650　　经营成本：250　　折旧(融资后)：　　(850+)×[(1-0%)/5]=172.4　　利息：5.5　　营业税金及附加：7.7　　利润总额=650-250-172.4-5.5-7.7=214.4　　所得税=214.4×33%=70.8