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  • 2021-05-14 发布

施工企业财务管理的价值观念

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第二章 施工企业财务管理的价值观念 2.1 货币时间价值 2.1 货币时间价值 1. 货币时间价值的含义 概念: 货币时间价值是指货币 经历一定时间的投资和再投资 所增加的价值,也称资金时间价值。是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。 思考 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗? 如果一年后的 1 元变为 1.1 元,这 0.1 元代表的是什么? 2.1 货币时间价值 1. 货币时间价值的含义 时间价值含义 时间价值是在生产经营中产生的 在确定时间价值时,应是 没有风险、没有通货膨胀 条件下的社会平均资金利润率或平均投资报酬率 时间价值用复利方法计算,呈几何级数增长 2.1 货币时间价值 1. 货币时间价值的含义 时间价值概念 相对数: 时间价值率 是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率 。 绝对数: 时间价值额 是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。 2.1 货币时间价值 1. 货币时间价值的含义 思考 银行存款利率、债券利率、股票股利率、国债收益率和时间价值率的区别和联系? 只有在没有风险和通货膨胀的情况下才能相等 应用 假设没有风险和通货膨胀,以 利率 代表时间价值。 不同时点上的货币,其价值是不相等的,为了比较大小,应按投资报酬率的高低进行换算,这就是 时间价值的计算 。 2.1 货币时间价值 2. 货币时间价值在施工企业财务管理中的作用 筹资决策的重要依据 短期筹资:借款方式选择、应付账款筹资方式、票据贴现利用 长期筹资:资金成本计算、还本付息方式选择 投资决策的重要依据 短期投资:机会成本 长期投资:动态分析 2.1 货币时间价值 3. 现金流量时间线(拓展) 1000 600 600 t =0 t =1 t =2 时间 现金流入 现金流出 说明: 水平线是时间标度,时间的推移是自左向右,每一格代表一个时间单位(年、月、日) 箭头表示现金流动的方向 向上 —— 现金流入, CI 向下 —— 现金流出, CO 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(①终值与现值) 终值: 又称将来值,是指一定量现金在将来某一时点上的价值,俗称本利和。 现值: 又称本金,是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。 e.g. 年初存入银行一年定期存款 10 000 元,年利率为 10% ,一年后的本利和 11 000 元。 终值 现值 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(①终值与现值) 单利: 只是本金计算利息,所生利息 均不 加入下期本金计算利息的一种计息方法。 复利: 不仅本金要计算利息,利息也要 加入下期本金 计算利息的一种计息方法。 “ 不”,爱因斯坦的回答是: 有人问 爱因斯坦: 世界上什么东西威力最大? 原子弹吗? 复利 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(①终值与现值) (一)单利终值和现值的计算     P—— 现值 F—— 终值 i—— 每一利息期的利率 n—— 计息期数 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(①终值与现值) (一)单利终值和现值的计算 e.g.1 某企业从银行获得一笔贷款,金额为 100 000 元,贷款期限为 3 年。贷款年利率为 8% ,到期一次还本付息,则该企业到期应归还的本利和是多少? 【 解答 】 F=P ( 1+in ) =100 000 元 × ( 1+8%×3 ) =124 000 元 e.g.2 某企业希望在 5 年后取得本利和 10 000 元,用以支付一笔款项,则在年利率为 6% ,单利方式计算下,现在需要存入银行的资金为多少? 【 解答 】 P=F÷ ( 1+in ) =10 000 元 ÷ ( 1+6%×5 ) =7 692.31 元 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(①终值与现值) (二)复利终值和现值的计算 1 )复利终值计算 假设投资者按 7% 的复利把¥ 1 000 存入银行 2 年,那么它的复利终值是多少? 0 1 2 ¥ 1,000 FV 2 7% 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(①终值与现值) (二)复利终值和现值的计算 1 )复利终值计算 0 1 2 FV 1 = PV (1+ i ) 1 = ¥ 1 000 × (1 . 07 ) = ¥ 1 070 在第一年年末投资者得到了 70 元的利息,这与单利条件下的利息相等。 FV 2 = FV 1 (1+ i ) 1 = PV (1+ i )×(1+ i )= PV ×(1+ i ) 2 = ¥ 1 000 ×(1 .07 ) 2 = ¥ 1 144.90 在第 2 年复利比单利利息多得 4.90 。 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(①终值与现值) (二)复利终值和现值的计算 1 )复利终值计算 Future Value 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(①终值与现值) (二)复利终值和现值的计算 1 )复利终值计算 复利终值 ,是指按复利计算的若干期以后包括 本金 和 利息 在内的未来价值。 FVn : Future Value 复利终值 PV : Present Value 复利现值 i : Interest rate 利息率 n : Number 计息期数 复 利 终 值 复利终值系数 (F/P , i , n) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(①终值与现值) (二)复利终值和现值的计算 1 )复利终值计算 e.g. 某人拟购房,开发商提出两种方案,一是现在一次性付 80 万元;另一方案是 5 年后付 100 万元,若目前的市场利率是 7% ,应如何付款? 【 解答 】 方案一的终值: FV 5 =800 000 ( 1+7% ) 5 =800 000× ( F/P , 7% , 5 ) =800 000×1.4026 =1 122 080 (元) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(①终值与现值) (二)复利终值和现值的计算 2 )复利现值计算 复利现值 ,指以后年份收入或支出资金的现在价值。由终值求现值,就叫做贴现。贴现时所用的利息率叫贴现率。 i : Interest rate 贴现率 n : Number 计息期数 复 利 现 值 复利现值系数 (P/F , i , n) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(①终值与现值) (二)复利终值和现值的计算 2 )复利现值计算 e.g. 若计划在 3 年后得到 400 元,利率为 8% ,现在应存入多少钱? 【 解答 】 PV=FV× ( P/F , 8% , 3 ) =400×0.7938 =317.52 (元) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) 年金: 一定期限 内一系列 相等 金额的收付款项。 普通年金 即付年金 递延年金 永续年金 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (一)普通年金的终值和现值的计算 1 )普通年金终值的计算 一定时期内,每期 期末 有 等额 收付款项的年金,又称后付年金。 0 1 3 2 1 000 1 000 1 000 i =10% n=3 t 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (一)普通年金的终值和现值的计算 1 )普通年金终值的计算 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 推广到 n 项 : 是一定时期内 每期等额 收付款项的 复利终值 之和。 年金终值 年金终值系数 (F/A , i , n) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (一)普通年金的终值和现值的计算 1 )普通年金终值的计算 年金终值 e.g.1 某人拟购房,开发商提出两种方案,一是5年后付120万元,另一方案是从现在起每年末付20万元,连续5年,若目前的市场利率是7%,应如何付款? 【 解答 】 方案 1 的终值: FV=120 (万元) 方案 2 的终值:   FV =20× ( F/A , 7% , 5 ) =20×5.7507=115.014 (万元) 因此,应采用方案 2 。 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (一)普通年金的终值和现值的计算 1 )普通年金终值的计算 年金终值 e.g.2 某公司拟在 5 年后还清 10 万元债务,从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设利率为 10% ,那么每年需要存入多少钱? 【 解答 】 100 000=A×(F/A , 10% , 5)=A×6.1051 A=16379.75 (元) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (一)普通年金的终值和现值的计算 2 )普通年金现值的计算 一定时期内, 每期期末等额 系列收付款项的 复利现值 之和。 年金现值 1 2 3 4 5 0 100 100 100 100 100 年金现值系数 (P/A , i , n) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (一)普通年金的终值和现值的计算 2 )普通年金现值的计算 年金现值 e.g.1 某人拟购房,开发商提出两种方案,一是现在一次性付 80 万元,另一方案是从现在起每年末付 20 万元,连续支付 5 年,若目前的市场利率是 7% ,应如何付款? 【 解答 】 方案 1 的现值 80 万元 方案 2 的现值:   PV =20× ( P/A , 7% , 5 ) =20×4.1002=82 (万元) 因此,应采用方案 1 。 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (一)普通年金的终值和现值的计算 2 )普通年金现值的计算 年金现值 e.g.2 假设以 10% 的利率借款 20 000 元,投资于某个寿命为 10 年的项目,每年至少要收回多少现金才是有利的? 【 解答 】 20 000=A× ( P/A , 10% , 10 ) =A×6.1446 A=3254( 元) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (二)即付年金终值和现值的计算 1 )即付年金终值的计算 即付年金 A A A A 0 1 2 n n-1 A A 0 1 2 n 普通年金 A 年金终值 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (二)即付年金终值和现值的计算 1 )即付年金终值的计算 n 期普通年金和即付年金终值比较 相同点 : n 期普通年金和 n 期即付年金付款次数相同 不同点 : 付款时间不同 n 期即付年金终值比 n 期普通年金终值多计算一期利息 年金终值 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (二)即付年金终值和现值的计算 1 )即付年金终值的计算 年金终值 F 即付年金终值系数与普通年金终值系数的关系: 期数加 1 系数减 1 F=A[(F/A , i , n+1) – 1] 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (二)即付年金终值和现值的计算 1 )即付年金终值的计算 年金终值 e.g. 某人拟购房,开发商提出两种方案,一是 5 年后一次性付 120 万元,另一方案是从现在起每年初付 20 万元,连续 5 年,若目前的银行存款利率是 7% ,应如何付款? 【 解答 】 方案 1 终值: FV1=120 (万元) 方案 2 终值 : FV2 =20×[(F/A , 7% , 5+1)-1] =123.066 (万元) 因此,应采用方案 1 。 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (二)即付年金终值和现值的计算 2 )即付年金现值的计算 年金现值 即付年金 A A A A 0 1 2 n n-1 A A 0 1 2 n 普通年金 A 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (二)即付年金终值和现值的计算 2 )即付年金现值的计算 n 期普通年金和即付年金现值比较 相同点 : n 期后付年金和 n 期先付年金付款次数相同 不同点 : 付款时间不同 n 期 普通年金 现值比 n 期 即付年金 现值多计算一期利息(多贴现一期) 年金现值 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (二)即付年金终值和现值的计算 2 )即付年金现值的计算 即付年金现值系数与普通年金现值系数的关系: 期数减 1 系数加 1 P=A[(P/A , i , n-1) + 1] 年金现值 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (二)即付年金终值和现值的计算 2 )即付年金现值的计算 e.g. 某人拟购房,开发商提出两种方案,一是现在一次性付 80 万元,另一方案是从现在起每年初付 20 万元,连续支付 5 年,若目前的银行贷款利率是 7% ,应如何付款? 【 解答 】 方案 1 现值: PV1=80 (万元) 方案 2 现值 : PV2 =20×[(P/A , 7% , 5-1)+1] =87.744 (万元) 因此,应采用方案 1 。 年金现值 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (三)递延年金终值和现值的计算 m: 递延期 n: 连续收支期 递延年金: 在最初若干期 (m) 没有收付款项的情况下,后面若干期 (n) 有等额的系列收付款项。 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (三)递延年金终值和现值的计算 年金终值 递延年金终值只与连续收支期( n )有关 , 与递延期( m )无关。 F=A(F/A , i , n) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (三)递延年金终值和现值的计算 年金现值 计算方法 1 :先计算 n 期普通年金的现值,再将该年金现值换算为 m 期期初的复利现值。 PV=A( P/A , i , n)×(P/F , i , m) 计算方法 2 :先计算 (m+n) 期的普通年金现值,再减去 m 期的普通年金现值。 PV=P m+n - P m =A( P/A , i , m+n) - A(P/A , i , m) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (三)递延年金终值和现值的计算 年金现值 e.g. 某公司拟购置一处房产,房主提出两种付款方案: ( 1 )从现在起,每年年初支付 20 万元,连续支付 10 次,共 200 万元; ( 2 )从第 5 年开始,每年年末支付 25 万元,连续支付 10 次,共 250 万元。 假如市场利率为 10% ,你认为该公司应选择哪个方案 ? 【 解答 】 方案 1 现值: PV1=20[(P/A , 10%,10-1)+1]=135.18 万元 方案 2 现值 : PV2 =25(P/A , 10% , 10)(P/F,10 %,4) =25×6.1446×0.62 =95.2413 万元 因此,应采用方案 2 。 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) (四)永续年金的计算 永续年金: 无限期支付的年金,因此没有终值。 e.g. 某项永久性奖学金,每年计划颁发 50 000 元奖金。若年复利率为 8% ,该奖学金的本金应为( )元? 【 解答 】 永续年金现值 = A/i = 50 000/8%=625 000( 元 ) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) 思考 解决货币时间价值问题所要遵循的步骤 1.结合实际完整地了解问题 2.判断这是一个现值问题还是一个终值问题 3.画一条时间轴 4.标示出代表时间的箭头,并标出现金流。 5.决定问题的类型:单利、复利、终值、现值、年金问题。 6.解决问题 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) 随堂练习 e.g.1 某公司计划从现在起每年末存入银行资金 50 000 元, 4 年后用于某项目技术改造,若银行存款年利率为 16% ,问: 4 年后公司可得多少款项? 【 解答 】 F=50 000×(F/A , 16% , 4) =50 000×5.0665=123.066 (万元) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) 随堂练习 e.g.2 某公司拟投资开发一项目,投资额 200 000 元,有效期 10 年,若期末无残值,该项目当年建成并投产,预计每年可回收资金 40 000 元,该笔资金来源于银行借款,年利率为 16% ,问该项投资是否合算? 【 解答 】 P=40 000×(P/A , 16% , 10) =40 000×4.8332=19.3328 (万元) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) 随堂练习 e.g.3 某人采用分期付款方式购置房产一套,合同约定每年初支付 20 000 元,连续支付 15 年。假设银行存款年利率为 14% ,问:该项分期付款总额相当于现在一次性支付多少金额? 【 解答 】 P=20 000×[(P/A , 14% , 15-1)+1] =20 000×(6.0021+1)=14.0042 (万元) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(②年金终值和现值) 随堂练习 e.g.4 某公司现有一投资项目,投资额为 500 000 元,有效期 15 年,期满无残值,该项目从第 4 年起每年末可流入资金 100 000 元,若预期报酬率为 16% ,该项目是否可以上马? 【 解答 】 方法 1 : P=10 000×(P/A , 16% , 12)(P/F , 16% , 3) =10 000×5.1971×0.6047=33.29782 (万元) 方法 2 : P=100 000×(P/A,16%,15)-100 000×(P/A,16%,3) =100 000×(5.5755-2.2459)=33.2960( 万元) 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(③名义利率与实际利率) 概念: 每年复利次数超过 1 次时,这样的利率叫做名义利率。每年只复利一次的利率叫做实际利率。 每期利率 = 名义利率 / 年内计息次数 = r/m 实际利率 = 实际年利息 / 本金 实际利率与名义利率之间的关系为:   例 [2-13] 2.1 货币时间价值 4. 货币时间价值的计算(③名义利率与实际利率)   2.2 风险价值观念 2.2 风险价值观念 1. 风险和报酬的含义(风险及其类别) 思考 1 、购买一种期限为一年的国债,年利率为 6% ; 2 、投资者将 10 万元投资于一个刚成立的高科技公司,投资收益能确定? 3 、购买某公司发行的股票,依据该股票过去的收益,估计其明年的收益率。 2.2 风险价值观念 1. 风险和报酬的含义(风险及其类别) 事件发生的概率 预期收益率 0.1 0% 0.2 5% 0.4 15% 0.2 25% 0.1 30% K=10%×0%+20%×5%+40%×15%+20%×25%+10%×30%=15% 风险 一般概念上的风险,指在 一定条件 下和 一定时期 内各种结果的变动程度。 2.2 风险价值观念 1. 风险和报酬的含义(风险及其类别) 投资主体 市场风险 企业特有风险 企业本身来看 经营风险 财务风险 2.2 风险价值观念 1. 风险和报酬的含义(报酬) 风险报酬 是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。 期望报酬率: 未来各可能报酬的均值。 必要报酬率: 最低报酬率 1 、机会成本率为必要报酬率 2 、资本成本率为必要报酬率 3 、无风险报酬率( R F ) + 风险报酬率( R R ) 实际报酬率: 实际报酬额 / 投资额 2.2 风险价值观念 2. 风险的衡量 问题:投资 10000 元,收益? 宏观经济景气程度与投资项目现金流量预测表 经济景气程度 发生的概率 现金净流量 投资报酬率 经济增长减退 20% 1000 10% ( 1000÷10000 ) 经济适度增长 30% 1200 12% ( 1200÷10000 ) 经济强劲增长 50% 1400 14% ( 1400÷10000 ) 2.2 风险价值观念 2. 风险的衡量 1 . 确定概率分布 2. 计算期望报酬率 (expectation) —— 反映集中趋势 (1) 现金流量的期望值为: 1000×20% + 1200×30% + 1400×50% = 1260 元 (2) 投资报酬率的期望值为: 10 % ×20% + 12%×30% + 14%×50% = 12.6% 3. 计算标准离差 (standard deviation) —— 反映离散程度 δ =sqrt[ ( 12.6%-10% ) 2 ×20% +( 12.6%-12% ) 2× 30% +( 12.6%-14% ) 2 ×50%]=0.0156=1.56% 2.2 风险价值观念 2. 风险的衡量 预期报酬相同时如何决策? 方案 预期报酬 方差 标准差 离差率 甲 10% 0.16 0.4 400% 乙 10% 0.25 0.5 500% 思考 报酬、风险都不相同时如何决策? 方案 预期报酬 方差 标准差 离差率 甲 10% 0.16 0.4 400% 乙 20% 0.25 0.5 250% ? 2.2 风险价值观念 2. 风险的衡量 4. 计算变异系数( variation coefficient )标准离差率 —— 反映离散程度 V=1.56%/12.6%=0.1238 2.2 风险价值观念 2. 风险的衡量 预期报酬相同时如何决策? 方案 预期报酬 方差 标准差 离差率 甲 10% 0.16 0.4 400% 乙 10% 0.25 0.5 500% 思考 报酬、风险都不相同时如何决策? 方案 预期报酬 方差 标准差 离差率 甲 10% 0.16 0.4 400% 乙 20% 0.25 0.5 250% √ 以标准差比较风险时,比较对象间的关系 —— 在期望报酬率相等时比较才有效,否则应进一步测算 变异系数或标准离差率 。 2.2 风险价值观念 2. 风险的衡量 5. 计算风险报酬率(必要收益率) 投资的总报酬率 无风险报酬率 风险报酬率 一般用国债的收益率来表示 这里: b 是一个常数;称为风险报酬系数,其确定有三种方法: 1 、根据以往同类项目加以确定; 2 、由企业领导或组织有关专家确定; 3 、由国家权威部门发布; 2.2 风险价值观念 3. 风险与报酬的关系 2.2 风险价值观念 4. 风险管理 概念: 风险管理就是预先确定一系列的政策、措施,将那些可能导致利润减少的可能性降低到最小,从而保障企业经营活动按预定目标进行。 确定 风险 设定 目标 制定 策略 实施 评价 程序 2.2 风险价值观念 4. 风险管理 概念: 风险管理就是预先确定一系列的政策、措施,将那些可能导致利润减少的可能性降低到最小,从而保障企业经营活动按预定目标进行。 策略 接受风险策略 减少风险策略 转移风险策略 回避风险策略