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企业股份调研报告 ‎ ‎　　公司公布五年发展战略规划纲要。重点打造“大包装”和“大健康”两大支柱产业，到2020年营业收入在2020 年基础上翻两番，达到90 亿收入。‎ ‎　　大包装领域：‎ ‎　　1)包装横向多业务领域扩张：传统烟包主业内生+外延持续推动，国企改革推进，烟草三产退出仍是大势所趋。作为行业龙头，劲嘉仍是行业最有力的整合者。拓展精品包装市场。公司借助多年积累的研发设计和制造能力优势，向电子产品等智能精品包装领域延伸，目前已成功开拓步步高VIVO 手机等客户，VIVO X6 进入试生产阶段。未来包装业务整体收入CAGR 在20%以上(2020 年达到80 亿收入，其中烟标55 亿，智能精品包装25 亿)。‎ ‎　　2)纵向延伸包装产业链，由制造向服务转型，提升价值链，凸显竞争优势。公司将拓展供应链金融(2020 年采购总额达到40 亿元)，智能物流(推动RFID 产业化，实现产品识别，防伪，物流追踪，智能签收等多个功能。公司已与西南集成达成芯片战略合作，与中移物联网达成商联网专网合作备忘，贵州劲嘉也计划与顺丰开展物流基地租赁合作，未来具体行业应用推广值得期待)，智慧云包装平台(汇聚C 端个性化消费需求，经过平台的资源协调与优化，向全国B 端企业形成智能派发。在平台内累积的包装和消费者信息的大数据，还可用于第三方商户的经营决策，行业趋势判断，精准定位营销，价值延伸分析等，实现云生态价值)。‎ ‎　　3)此次公司公告发行股份收购宏劲印务33%的股权，并配套融资用于项目建设。宏劲印务主要产品包括高附加值的烟标和电子产品包装，烟标主要客户包括“宏声”、“龙凤呈祥”、“娇子”、“红塔山”等国内卷烟商标，新拓展了电子产品包装、信息智能包装等业务领域，是烟标类公司业务转型升级的模范。‎ ‎　　大健康领域：‎ ‎　　2020 年收入占比10%(约10 亿)，培育成国内一流、有国际影响力的健康产业集群和知名品牌。‎ ‎　　1)智能健康烟具定位健康吸烟方式，互联网思维产品不断迭代，二代产品体积更小易于携带，电池续航能力加强，口味更逼真，并将配合推出养生烟宝(加入更多养生中草药提取物)。预计二代产品将于2020 年一季度末发布，于年中正式投放市场。‎ ‎　　2)随着人口老龄化及对健康需求的提升，公司也将发挥资本与资源优势，率先从抗衰老(检测健康状况、健康隐患、衰老原因、衰老速度等，提出个性化针对化的疗程解决方案)以及肿瘤检测两方面切入;中长期整合国内外着名医疗健康机构，通过合作平台、自建平台和生物产业孵化基地的方式，在肿瘤防治、生物制药、生物工程等方面积极探索。‎ ‎　　看好“大包装”+“大健康”的双主业发展前景，维持买入!烟包业务作为公司传统的现金牛业务，仍将通过内生+外延的方式延续稳健发展;通过多年在烟包领域的精耕细作，公司沉淀领先的设计和制造优势，厚积薄发，并藉此横向多领域外延扩张，转化为更广泛的业务收入。纵向包装产业链延伸，实现制造向服务转型。大健康潜在发展空间巨大，提供未来市值想象空间。我们认为公司战略眼光前瞻，执行力强，转型新业务落地概率较大。因大健康业务近两年处于搭建组织架构与业务完善阶段，我们维持公司15-16 年0.54 元和0.64 元的盈利预测，目前股价(17.30 元)对应15-16 年PE 分别为32 倍和27 倍，维持买入!长期看好大包装和大健康领域的发展前景，维持买入。因公司停牌在市场高位(6 月中旬)，若股价出现补跌，提供买入良机!‎