财务管理复习题 含答案 15页

一．名词解释 财务管理：是基于企业生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系产生的，它是利用价 值形式对企业产生经营过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项 综合性管理工作. 递延年金：指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项。它 是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金。 财务杠杆：又称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债权资本的利用 资金成本：企业为筹集和使用资金而付出的代价，也称资本成本。它包括资金筹集费用和资 金占用费两部分。 净现值率：净现 值率（ NPVR）又称净现值比、净现值指数，是指 项目净现值与总投资现 值的比率 ，又称“净现值总额”。净 现值率是一种动态 投资收益 指标，用于衡量不同投 资方案的 获利 能力大小，说明 某项目单位投资现值所能实现的 净现值大小。净现值率小， 单位投资的收 益就低，净现值率大，单位投资 的收益就高。 市盈率：市盈率指在一个考察期（通常为 12 个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。 财务关系：指企业在组织财务活动过程中与有关方面发生的经济利益关系。 股票股利：是公司以发放公司的股票作为股利的支付方式。股票股利不直接增加股东的财富， 不导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也并不增加公司的财产， 但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。 机会成本：某项资源未能得到充分利用而放弃掉的获利机会所带来的成本。 信用政策：信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。（详见 p169） 结构比率：又称构成比率，是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部 分与总体的关系。 营运资金：指一个企业维持日常经营活动所需的资金，通常是指流动资产减去流动负债后的 余额。 系统性风险：又称市场风险或不可分散风险，是指所有对企业产生影响的因素而引起的风险。 付现成本：付现 成本亦称“现金支出成本”。那些由于未来某 项决策所引起的需要在将 来动用现金支 付的成本 净现值：指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 1 二．解答题 1.什么是财务管理，它有哪些基本特征？财务管理的主要内容是什么？ 答：财务管理是基于企业生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系产生的，它是利用 价值形式对企业产生经营过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一 项综合性管理工作. 财务管理主要具有以下特征:1.财务管理的基本属性是价值管理;2.财务 管理的职能具有多样化;3.财务管理的内容具有广泛性。主要内容是：筹资管理、投资管理、 利润（股利）分配管理、成本管理。 2.企业目前常见的股利政策有哪几种？各自的优缺点是什么？ 答：1.剩余股利政策 2.固定股利政策 3.固定股利支付率政策 4.低正常股利加额外股利政策 剩余股利政策优点： 可以最大限度地满足企业对再投资的权益资金需要，保持理想的资本结 构，并能使综合资本最低。缺点：忽略了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害那些偏好 现金股利的股东利益，从而有可能影响股东对企业的信心。另外，采用剩余股利政策是以投资 的未来收益为前提的，由于企业管理层与股东之间存在信息不对称，股东不一定了解企业投资 的未来收益水平，这样同样会影响股东对公司的信心。 固定股利政策优点： 1.有利于公司树立良好的形象，有利于稳定公司股票价值，从而增强投 资者对公司的信心。2.稳定的股利政策有利于投资者安排收入与支出，特别是那些对股利有较 强依赖的股东更是如此。缺点：一般试用于经营比较稳定或正处于成长期、信用一般的公司， 但该政策很难被长期采用。 固定股利支付率政策优点： 能使股利与盈余紧密配合起来，以体现多盈多分、少盈少分，不 盈不分的原则，能够真正公平地对待每一位投资者。缺点：每年股利支付饿波动加大、很容 易造成公司经营不稳定的感觉，对于稳定稳定股票价格不利。 低正常股利加额外股利政策优点： 使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需要较 多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，公司不必支付较多的资金，同时股东也不会有失 落感；当盈余较多时，则可以适度增加股利，使投资者增强对公司的信心，这有利于股票价格 的稳定，也可以吸引那些喜好稳定股利收入的投资者。 3.企业筹集资金的渠道有哪些？ 答：1.国家财政资金 2.银行信贷资金 3.非银行金融机构资金 4.其他法人资金 5.居民个人资 金 6.企业内部资金 7.外商资金 2 4.简述反映企业偿债能力的指标？ 答：偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，是反映企业财务状况和经营能力的重要指标。 企业偿付能力的强弱，不仅反映企业日常经营的资金状况，还反映企业总的资金周转状况。企 业的负债包括流动负债和长期负债。所以企业的偿付能力分析包括短期偿付能力分析和长期偿 债能力分析，企业偿还流动负债能力是由流动资产的变现能力决定的;而偿还长期负债的能力 不仅取决于资产与负债的比率，还取决于企业的获利能力。 5.谈谈你对资金时间价值的理解？ 答：资金的时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额，是货币在使用过程中 所产生的增值额。资金的时间价值是在不考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或 平均投资报酬率。它产生于生产经营和流通过程，其真正的来源是劳动者创造的剩余价值。 6.谈谈你对经营风险与财务风险的理解？ 答：经营风险是指因生产经营的不确定性而给企业带来的风险 财务风险又称筹资风险，是指由于筹集融资而给企业带来的风险。 7.财务管理的内容 答： 筹资管理、投资管理、利润（股利）分配管理、成本管理。 8.财务管理的环节 答：1.财务预测 2.财务决策 3.财务预算 4.财务控制 5.财务分析 9.谈谈你对现金持有动机的理解？ 答：现金持有动机分为 4 个部分，1.交易动机 2.预防动机 3.投机动机 4.其他动机 10.你认为有哪些外部因素影响债务投资价值？ 答：决定债务价值的因素:债务期限,违约风险,市场利率,提前偿还风险,再投资风险. 债券价值是债券所产生的未来现金流折现的总和,债券必要收益率是投资者(债券购买者)的预 期最低收益率(即未来现金流的折现率).债券价值=各期现金流除以各期折现率的总和,所以债 券价值是债券必要收益率的单调减函数. 3 二、单项选择题 1、广义的企业投资是指（ A ）。 （A）对外投资 （B）企业内部使用的全部资金 （C）购置各项固定资产和流动 资产 （D）企业内部使用的全部资金和对外投资 2、某企业投资方案 A 的年销售收入为 180 万元，年销售成本为 120 万元，其中折旧为 20 万元，所得税税率为 30%，则该投资方案的年现金净流量为（ D ）。 （A）42 万元 （B）62 万元 （C）60 万元 （D）48 万元 3、下列不属于财务活动内容的是（ A ）。 （A）生产活动 （B）投资活动 （C）筹资活动 （D）分配活动 4、能够保持理想的资金结构，使综合资金成本最低的收益分配政策是（ A ）。 (A)剩余股利政策 (B)固定股利政策 (C)正常股利加额外股利政策 (D)固定股利支付率政策 5、最佳现金持有量的成本分析模式和存货模式均须考虑的成本是（ C ）。 （A）管理费用 （B）转换成本 （C）机会成本 （D）短缺成本 6、下列各项中，不属于信用条件构成要素的是（ D ）。 （A）信用期限 （B）现金折扣（率） （C）现金折扣期限 （D）商业折扣 7、经营杠杆给企业带来的风险是指（ C ）。 （A）成本上升的风险 （B）利润下降的风险 （C）业务量变动导致息税前利润更 大变动的风险 （D）业务量变动导致税后利润更大变动的风险 8、反映企业基本财务结构是否稳健的财务指标是（ B ）。 (A) 所有者权益比率 (B) 产权比率 (C) 资产负债率 (D) 已获利息倍数 9、采用净现值法的决策标准以（ B ）为可行方案 A 净现值<0 B 净现值>=0 C 净现值<=0 D 净现值=0 10、在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是( B ) A 利润最大化 B 企业价值最大化 C 每股收益最大化 D 股东财务最大化 11、下列指标中，可用于衡量企业短期偿债能力的是（ D ） A．已获利息倍数 B．产权比率 C．资产周转率 D．流动比率 12、投资风险中，非系统风险的特征是（ C ） A．不能被投资多样化所分散 B．不能消除而只能回避 C．通过投资组合可以分散 D．对各个投资者的影响程度相同 13、某周转信贷协议额度为 100 万元，承诺费率为 0.3％，借款企业年度内使用了 70 万 元，因此必须向银行支付承诺费（ B ） A、9000 元 B、900 元 C、2100 元 D、210 元 14、甲方案的标准离差比乙方案的标准离差大，如果甲、乙两方案的期望值相同，则甲方 案的风险（ A ）乙方案的风险 A．大于 B．小于 C．等于 D．无法确定 15、下列各项中，不属于融资租金构成项目的是（ D ） A 租赁设备的价款 B 租赁期间利息 C 租赁手续费 D 租赁设备维护费 16、某企业按年利率 4.5%向银行借款 200 万元，银行要求保留 10％的补偿性余额，则该 项贷款的实际利率为（ B ） A.4.95% B.5% C.5.5% D.9.5% 4 11、某企业规定的信用条件是：“5/10，2/20，n/30”。一客户从该企业购入原价为 10000 元的原材料，并于第 15 天付款，该客户实际支付的货款是（ D ） A．9500 B．9900 C．10000 D．9800 17、递延年金的终值大小，与（ C ）无关 A.本金 B.利率 C.递延期 D.期数 18、某种行动的不确定性称为（ A ） A. 风险 B.报酬 C.概率 D.期望值 19、既要充分发挥应收账款的作用，又要加强应收账款的管理，其核心是（ B ） A．加强销售管理 B．制定适当的信用政策 C．采取积极的收账政策 D．尽量采用现款现货 20、企业在税后利润中提取的公益金，可用于（ C ） A.转增资本 B.集体福利性开支 C.集体福利性设施建设 D.弥补亏损 22、某公司负债和权益筹资额的比例为 2：5，综合资金成本率为 12%，若保持资本结构不 变，当发行 100 万元长期债券时，筹资总额突破点为（ C ） A．1200 万元 B．200 万元 C．350 万元 D．100 万元 23、在存货 ABC 管理中，将存货金额很大、品种数量很少的存货划分为（ A ） A．A 类 B．B 类 C．C 类 D．AB 类 24、财务管理的基本特征是（ A ） A．价值管理 B．生产管理 C．技术管理 D．销售管理 25、永续年金持续期无限，因此没有（ B ） A．现值 B．终值 C．本金 D．利率 26、无风险报酬率是指（ B ） A．期望报酬率 B．时间价值 C．标准离差 D．标准离差率 27、按照公司法的规定，有资格发行公司债券的公司，其累计债券总额不得超过公司净资 产的（ A ） A．50% B．35% C．40% D．30% 29、某公司利用长期债券、优先股、普通股和留存收益各筹集长期资金300 万元、100 万 元、500 万元、100 万元，它们的资金成本分别为 6%、11%、12%、15%，则该筹资组合的综合 资金成本为（ A ） A．10．4% B．10% C．12% D．10．6% 30、在赊销业务中，企业允许顾客从购货到付款的间隔时间，是（ B ） A．信用条件 B．信用期限 C．折扣期限 D．赊销额 31、如果企业发生亏损，在用盈余公积金弥补亏损以后，经股东大会特别决议，可以用盈 余公积金发放股利，但发放股利后留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的（ A ） A.25% B.30% C.50% D.100% 32、在股利的支付方式中，主要的支付方式是（ A ） A. 现金股利 B. 负债股利 C. 财产股利 D. 股票股利 33、对现金折扣的表述，正确的是（ C ） A．又叫商业折扣 B．折扣率越低，企业付出的代价越高 C．目的是为了加快账款的回收 D．为了增加利润，应当取消现金折扣 34、下列项目中，不属于速动资产项目的是（ D ） 5 A．现金 B．应收账款 C．短期投资 D．存货 35、下列评价指标中，其数值越小越好的指标是（ B ） A、净现值率 B、投资回收期 C、内部收益率 D、投资利润率 36、一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为（ B ） A．永续年金 B.预付年金 C.普通年金 D. 递延年金 37、即付年金现值系数与普通年金现值系数相比（ C ）。 (A) 期数加 1，系数加 1 (B) 期数加 1，系数减 1 (C) 期数减 1，系数加 1 (D) 期数减 1，系数减 1 38、企业某周转信贷额为 2000 万元，承诺费率为 0.5％，借款企业在年度内已使用了 1200 万元，则其应向银行支付承诺费（ B ） （A）10000 元 （B）40000 元 （C）45000 元 （D）50000 元 39、在市场经济条件下，财务管理的核心是（ B ）。 (A)财务预测 (B)财务决策 (C)财务控制 (D)财务分析 40、投资方案净现值为零的折现率是（ A ）。 （A）内部收益率 （B）投资利润率 （C）净现值率 （D）资金成本率 41、企业财务管理区别于其它管理的基本特征是（ A ）。 A 价值管理 B 物资管理 C 使用管理 D 劳动管理 42、最关心企业偿债能力的是（ B ）。 A 所有者 B 债权人 C 经营决策者 D 政府经济管理机构 43、某企业需要借入资金 60 万元，由于银行需将借款数额的 20%作为补偿性余额，则企 业申请的贷款数额应该为（ B ） A 60 万元 B 75 万元 C 67.2 D 72 万元 45、某企业规定的信用条件是“3/10、1/30、n/45”，一客户从该企业购入含税价为 10000 元的货款，并于第 25 天付款，则该客户实际支付的款额为（ C ）。 A、7700 元 B、9000 元 C、9900 元 D、1000 元 46、一般来说，在企业的各种资金来源中，资金成本最高的是（ C ）。 A 债券 B 长期银行借款 C 普通股 D 留存收益 47、企业资金运动的起点是（ A ）。 A 筹资活动 B 投资活动 C 营运活动 D 分配活动 48、不存在财务杠杆作用的筹资方式是（ D ）。 A 银行借款 B 发行债券 C 发行优先股 D 发行普通股 49、某公司发行债券，票面利率为 10%，偿还期限 5 年，发行费率 4%，所得税税率为 25%， 则债券资金成本为（ C ）。 A、10.42% B、9.62% C、7.81% D、71% 三、多项选择题 1、下列长期投资决策评价指标中其数值越大越好的指标是（ ACD ） A．净现值率 B．投资回收期 C．内部收益率 D．投资利润率 2、下列每组指标中，互为逆运算的有（ ACD ） A．复利终值和复利现值 B．普通年金终值和普通年金现值 C．普通年金终值和年偿债基金 D．普通年金现值和年资本回收额 3、下列各项中，属于企业财务活动的有（ ABCD ） A、筹资活动 B、投资活动 C、资金营运活动 D、分配活动 6 4、对企业财务管理而言,下列因素中的（ ABD ）只能加以适应和利用，不能改变它 A 国家的经济政策 B 金融市场环境 C 企业经营规模 D 国家的财务法规 5、优先股的“优先”权主要表现在（ AB ） A、优先分配股利 B、优先分配剩余资产 C、管理权优先 D、决策权优先 6、下列项目中属于年金的是（ ABD ） A 定期发放的固定养老金 B 每年的固定工资 C 每年的考核奖金 D 每年的固定租金 7、年金按其每次收付发生的时点不同，可以分为（ AD ） A、普通年金 B、先付年金 C、递延年金 D、永续年金 8、在个别资金成本中，须考虑所得税因素的有（ AB ） A、债券成本 B、银行借款成本 C、优先股成本 D、普通股成本 9、下列各项中，属于长期投资决策静态评价指标的有（ BD ） A．内含报酬率 B．投资回收期 C．获利指数 D．投资利润率 10、下列证券中属于固定收益证券的是（ ABC ） A 公司债券 B 金融债券 C 优先股股票 D 普通股股票 11、债券投资的主要缺点有（ AC ） A 购买风险大 B 价格不稳定 C 没有经营管理权 D 投资收益不稳定 12、银行借款筹资的优点包括（ ABD ） A.筹资速度快 B.筹资成本低 C.限制条款少 D.借款弹性好 14、下列属于流动资产的有（ ABD ） A 现金 B 短期投资 C 应付账款 D 预付账款 15、资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（ AB ） A.向股东支付的股利 B.向债权人支付的利息 C.借款手续费 D.债券发行费 16、构成企业信用政策的主要内容有（ ABD ） A 信用标准 B 信用条件 C 信用期限 D 收账政策 17、企业价值最大化目标的优点包括（ ABCD ） A.考虑了投资的风险价值 B.反映了资本保值增值的要求 C.有利于克服管理上的片面性 D.有利于社会资源的合理配置 18、年金具有下列哪些特点( ABC ) A 等额性 B 时间间隔相等 C 连续发生 D 支付时间有限 19、下列项目中属于速动资产的是（ AB ）。 A 应收账款 B 三个月到期的债券 C 待摊费用 D 存货 20、属于营运能力分析指标的是（ ABC ）。 A 应收账款周转率 B 固定资产周转率 C 流动资产周转率 D 资产负债率 21、补偿性余额的约束，使借款企业所受的影响有（ AB ）。 A 减少了可用资金 B 提高了筹资成本 C 增加了应付利息 D 减少了应付利息 22、应收账款周转率中，（ AB ）。 A 周转次数多，表明应收款周转快 B 周转天数少，表明应收款周转快 C 周转天数多，表明应收款周转快 D 周转次数少，表明应收款周转快 23、企业持有一定量的现金，具有（ ABC ）等功能。 A 预防 B 交易 C 投机 D 投资 24、因素分析法可以用来分析（ ABCD ）等因素的变动对利润的影响方向和程度。 A 销量 B 价格 C 成本 D 税金 7 25、下列各项中，信用条件构成要素的是（ ACD ）。 A 信用期限 B 商业折扣 C 现金折扣期限 D 现金折扣 四、判断题 （ ∨ ）1、发行股票筹资的成本比借款筹资的成本高。 （ ∨ ）2、以利润最大化作为财务管理目标可能导致管理者的短期行为。 （ × ）3、永续年金既有终值又有现值。 （ × ）4、最优资金结构是使企业筹资能力最强，财务风险最小的资金结构。 （ ∨ ）5、企业现金持有量过多会降低企业的收益水平。 （ × ）6、年金是指每隔一年、金额相等的一系列现金流入或流出量。 （ × ）7、资金成本是指企业筹资付出的代价,一般用相对数表示，即资金占用费加上 资金筹集费之和除以筹资总额。 （ × ）8、留存收益是企业利润形成的，所以留存收益没有资金成本。 （ ∨ ）9、企业财务活动的内容也是企业财务管理的基本内容。 （ × ）10、企业进行股票投资就是为了控制被投资企业。 （ ∨ ）11、在债券面值与票面利率一定得情况下，市场利率越高，则债券的发行价格 越低。 （ × ）12、在计算普通股成本时，可以不必考虑筹资费用和所得税的影响。 （ ∨ ）13、一般来说，标准离差率越大，风险越大，反之，风险越小。 （ × ）14、给客户提供现金折扣的主要目的是为了扩大企业的销售。 （ ∨ ）15、即付年金的现值系数是在普通年金的现值系数的基础上系数＋1，期数－1 得到的。 （ ∨ ）16、在个别资金成本一定时，企业综合资金成本的高低取决于资本总额。 （ × ）17、企业负债比例越高，财务风险越大，因此，负债对企业总是不利的。 （ ∨ ）20、企业负债与优先股筹资为零时，其财务杠杆系数为 1。 （ × ）21、预付年金就是指第一年年初支付的金额。 （ × ）22、资金成本既包括资金的时间价值，又包括投资的风险价值。 六、计算题 1、W 公司拟筹资 500 万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下表： 甲方案 筹资额(万元) 100 150 250 500 资金成本 6% 8% 10% 90 100 310 500 乙方案 筹资额(万元) 资金成本 6% 7% 10% 筹资方式 长期借款 债 券 普 通 股 合 计 要求：确定该公司的最佳资金结构。 8 解：计算各方案的加权平均资本成本如下 K W （甲）=6%×100/500+8%×150/500+10%×250/500=8.6% K W （乙）=6%×90/500+7%×100/500+10%×310/500=8.68% 通过计算加权平均资本成本，可以看出甲方案的加权平均资本成本最低，在其他有关 因素相同的情况下，甲方案是最好的资金结构方案。 2、A 公司 1998 年亏损 10 万元，1999 年盈利 1 万元，2000 年盈利 1.5 万元，2001 年盈利 2.5 万元，2002 年盈利 4 万元，2003 年盈利 5 万元。假设无纳税调整事项，所得税率为 33%。 问题：（1）、2002 年是否应交纳所得税？能否进行利润分配？ （2）、2003 年是否应交纳所得税？交纳多少？应否提取法定盈余公积和公益金？按 15%的比率计提法定盈余公积和公益金，应提取多少？ 解：（1）1998 年亏损 10 万元，交纳所得税为 0 1999 年盈利 1 万元，交纳所得税为 0 2000 年盈利 1.5 万元，交纳所得税为 0 2001 年盈利 2.5 万元，交纳所得税为 0 2002 年盈利 4 万元，交纳所得税为 0，不能进行利润分配（02 年还处于亏损状态还 亏 1 万元） （2）2003 年盈利 5 万元，弥补亏损后还盈利 4 万元，应交企业所得税=4×33%=1.32 万元。 盈余公积金=本年利润减去往年亏损再减去所得税 =（5-1-1.32） =2.68 万元 按 15%提取 2.68×15%=0.402 万元 3、某公司拟租赁一间厂房，期限是 10 年，假设年利率是 10%，出租方提出以下几种付款 方案：（1）立即付全部款项共计 20 万元 （2）从第 4 年开始每年年初付款 4 万元，至第 10 年年初结束 （3）第 1 到 8 年每年年末支付 3 万元，第 9 年年末支付 4 万元，第 10 年年末支付 5 万 元。 要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？ 解：（1）立即付款付款的话就是 20 万元 （2）第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第 三年年末，所以递延期是 2 年，等额支付的次数是 7 次，所以： P=4×(P/A，10%，7)×(P/F，10%，2)=16.09(万元) 或者 P=4×[(P/A，10%，9)-(P/A，10%，2)]=16.09(万元) 9 或者 P=4×(F/A，10%，7)×(P/F，10%，9)=16.09(万元) （3）现值为 3×利率为 10%的 8 年的现值数+4*1/（1+10%）9+5×1/（1+10%）10 9 10 3×(P/A,10%,8)+4×1/（1+10%） +5×1/（1+10%） =3×5.3349+1.6964+1.9277 =19.6288 因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案。 4、某公司有一笔 4 年后到期的借款，到期值为 500 万元。若存款年复利率为 10%，要求： 计算为偿还该项借款应建立的偿债基金是多少？ 解：偿债基金系数为：i/[(1+i) n -1 ]，记作( A/F, i , n ) A = F * i / [(1+i)n -1 ] = F *( A/F, i , n ) 4=500*10%/[（1+10%） -1] =50/(1.4641-1) =107.73540185 5、某公司发行普通股股票 500 万元，筹资费用率 3%，第一年末股利率为 12%，预计股利 每年增长 5%，所得税率为 33% 。要求计算该普通股成本。 解：K C =(D/ P 0 ) ×100%+G =[(500×12%)/500×(1-3%)]×100%+5% =17.37% 6、某企业拟建一项固定资产，需投资 110 万元，按直线法计提折旧，使用寿命10 年，期 末有 10 万净残值。该项工程建设期为 1 年，投资总额分别于年初投入 60 万元，年末投入 50 万元。预计项目投产后每年可增加营业收入 30 万元，总成本 20 万元，假定贴现率为 12%。要 求：计算该投资项目的净现值。 解：：（1）建设期现金净流量 NCF0 = -60（万元） NCF1 = -50（万元） （2）经营期营业现金净流量 NCF2-10=(30-20)+(110-10)÷10=20（万元） （3）经营期终结现金净流量 NCF11 = 20 + 10 = 30（万元） （4）NPV = 20×[(P/A,12%,10) - P/A,12%,1)]+30×(P/F,12%,11) -[60+50×(P/F,12%,1)] = 20×(5.6502-0.8929)+30×0.2875- (60+50×0.8929) =0.874 (万元) 10 7、某房地产公司 2003 年 7 月 1 日发行面值为 1500 元，票面利率为 10%，期限 5 年的债 券，债券每年 7 月 1 日支付利息，5 年后还本。要求：如果发行时市场利率为8%，债券发行价 格为 1600 元，确定是否应该购买该债券？ 解：债券价值（V）=（本金+利息）×复利现值系数 P=1500*10%(P/A,8%,5)+1500*(P/F,8%,5) =1619.805 债券价值是 1619.805，而发行价格是 1600，大于了价格，所以应该购买。 8、某房地产企业在年初存入一笔资金，存满 5 年后每年末取出 2000 万元，至第 10 年末 取完，银行存款利率为 12%，要求：计算该房地产公司应在最初一次存入银行的资金是多少？ 解：设第一年投入资金为 X 5 年年末：X×（1+10%） ＝1.61x-2000 6 年年末：（1.61X-2000）*1.1-2000 7 年年末：（1.771X-4200）*1.1-2000 8 年年末：（1.948X-6620）*1.1-2000 9 年年末：（2.4131X-9282）*1.1-2000 10 年年末：（2.357X-12210.2）*1.1-2000＝0 2.5927X=15431.22 X=5952 10、某公司 2004 年度的税后利润为 2000 万元，该年分配股利 1000 万元，2006 年拟投资 2000 万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占 60%，借入资金 占 40%。该公司 2005 年度的税后利润为 2400 万元。 要求： （1）如果该公司执行的是固定股利政策，并保持资金结构不变，则 2006 年度该公司为引 进生产线需要从外部筹集多少自有资金？ （2）如果该公司执行的是固定股利支付率政策，并保持资金结构不变，则 2006 年度该公 司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？ （3）如果该公司执行的是剩余股利政策，则 2005 年度公司可以发放多少现金股利？ 11 5 解： 11、昌浦公司全年 A 材料需求预计为 100 件，每件单价为 800 元，每次采购成本为 100 元，储存成本为存货成本的 2%。试计算经济批量和总成本。 解：经济批量 ：Q=（2*A*B/C）开根号 A--某种存货年度计划进货总量 B--平均每次进货费用 p179 C--存货的年度单位储存成本 开根[（2×100×100）/（800×2%）]=1250 开根号 最佳次数 100/1250 开根= 25 ×根号 2 次 总成本：开根（2×100×100×800×2%） =320000 元 12、白园置业公司拟发行 5 年期债券进行筹资，债券面额为 2000 元，票面利率 13％，当 市场利率为 10％时，试计算该公司债券发行价格应为多少元？ 解：2000×（P/S，10%，5）+2000×13%×（P/A,10%,5) =2000×0.6209+260×3.7908 =1241.8+985.608 =2227.408 元 12 13、神明纸品公司拟投资一项目，投资额为 2000 万元，使用寿命期 10 年，5 年中每年销 售收入为 1600 万元，付现成本为 1000 万元，假定所得税税率 20%，固定资产残值不计，资金 成本率为 10%，试就该项目（1）计算该项目的年营业现金净流量；（2）计算投资回收期；（3） 计算该项目的 NPV；（4）当资金成本率为 15%时，该项目投资是否可行？（5）计算该项目的 IRR。 解：（1）年营业现金净流量 1 销售收入 1600 万元○ 2 付现成本 1000 万元○ 3 折旧=（投资总额-残值）/使用寿命=2000/10=200 万元○ 4 税前利润=○1 -○2 -○3 =400○ 5 所得税=○4 ×20%=80 万元○ 6 净利润=○4 -○5 =320 万元○ 7 年营业现金净流量=○1 -○2 -○5 =○3 +○6 =540 万元○ （2）投资回收期=投资额/现金流量=2000/540=3.70 年 （3）净现值（因为无残值，净现金流量是相等的） NPV=未来报酬的总现值-初始投资 =NCF×(P/A,i,n)-2000 =540×（P/A,10%,5)-2000 =540×3.791-2000 =47.14 万元 （4）当资金成本率为 15%时 NPV=未来报酬的总现值-初始投资 =NCF×(P/A,i,n)-2000 =540×（P/A,15%,5)-2000 =540×3.3522-2000 =-189.512 万元 方案不可行 （5）内涵报酬率（IRR） 1.计算年现金系数 年现金系数=初始投资/每年净现金流量 =2000/540 =3.704 2.查年金现值系数表在相同期数内，第五期与 3.704 相近的年金现值系数在 10%~11%之间 见草稿本 13 14、百灏路桥公司拟发行 10年期债券进行筹资，债券票面金额为10００元，票面利率10％， 当市场利率为 12％时，试计算该公司债券发行价格应为多少元？ 解：1000×（P/S，12%，10）+1000×10%×（P/A,12%,10) =1000×0.322+100×5.6502 =322+565.02 =887.02 元 16、力源公司全年材料需求预计为 2000 箱，每箱单价为 500 元，每次采购成本为 100 元， 储存成本为存货成本的 2%。试计算经济批量和总成本。 解：经济批量 ：Q=（2*A*B/C）开根号 A--某种存货年度计划进货总量 B--平均每次进货费用 p179 C--存货的年度单位储存成本 开根[（2×2000×100）/（500×2%）]=200（箱） 最佳次数 2000/200=10 次 总成本：开根（2×2000×100×500×2%） =2000 元 17、某企业生产中，全年需要某种材料 1000 千克，每千克买价 10 元，每次订货费用 30 元，单位储存成本为单位平均存货金额的 25％。该材料的供货方提出，若该材料每次购买数 量在 500 千克或 500 千克以上，将享受 6％的数量折扣。 要求：通过计算，确定该企业应否接受供货方提出的数量折扣条件。 解：经济批量 ：Q=（2*A*B/C）开根号 A--某种存货年度计划进货总量 B--平均每次进货费用 p179 C--存货的年度单位储存成本 开根[（2×1000×30）/（10×25%）]=40×根号 15（千克） 最佳次数 1000/（40×根号 15）=5×根号 5 次数 总成本：开根（2×1000×30×10×25%） =100×根号 15 元 每次购买数量在 500 千克或 500 千克以上，将享受 6％的数量折扣 1000×（1-6%）=940 千克 （未完） 14 18、久丰公司拟投资一项目,期望在第 5 年末使原投入的资金价值达到 3000 万元,假定该 项目的投资收益率为 8%,要求计算林海公司现在应投入的资金数额。 解：该公司现应投入的资金数额=3 000×(P／F，8％，5)=3 000×0．6806=2041.8 (万元) 21、某公司原有资金 1400 万元，其中债务资本 400 万元（每年负担利息 48 万元）普通股 资本 1000 万元（发行普通股 20 万股， 每股面值 50 元。）由于业务需要需追加筹资 600 万元， 其筹资方式有二：A 方式：全部发行普通股。具体是增发 12 万股，每股面值 50 元；B 方式： 全部筹借长期债务。债务利率仍为 12％，利息 72 万元。所得税率为 33％。 请确定每股利润的无差别点，并决定如何筹资。 解：所谓每股利润无差别点，是指每股利润不受融资方式影响的息前税前利润水平，即指使 追加投资的每股利润等于追加负债筹资的每股利润的那一点的息税前利润（EBIT）。接下来列 式： （EBIT-48）×（1-33％）/（20＋12）＝（EBIT-48-600×12％）×（1-33％）/20 EBIT＝240（万元） （1）方案 A 和方案 B 比较计算出来的 EBIT 为 240，当实际的 EBIT>240，我们选择杠 杆效应较大的，所以选择方案 B； 15