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财务管理试题库 一、 名词解释 1、财务战略:是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现财务 管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战 略性思维方式，决策方式和管理方针。 2、时间价值：按时间计算的付出的代价或投资报酬。 3、财务杠杆：是指债务资本中由于固定费用的存在而导致普通股每股收益变动 率大于息税前利润变动率的现象。 4、经营杠杆：是指由于经营成本中固定成本的存在而导致息税前利润变动率大 于营业收入变动率的现象。 5、综合杠杆：是指由于经营杠杆和财务杠杆的共同作用所引起的销售量的变动 对每股收益产生的影响 6、内含报酬率：是指使投资项目的净现值为零的贴现率，反映了投资项目的真 实报酬。 7、机会成本：是指为了进行某项投资而放弃其它投资所能获得的潜在利益。 8、沉没成本：是指已经付出且不可收回的成本。 9、营运资本：分广义和狭义。广义的劳动资本是指总营运资本，就是在生产经 营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指净营运资本，是短期资产减去 短期负债的差额。常说的营运资本多指后者。 10、 资本结构：是指企业各种酱的价值构成及其比例关系，是企业一定时期 筹资组合的结果。 二、 填空题 1、企业财务活动主要包括： 筹资活动 、投资活动、 经营活动 和分配活动。 2、财务管理是 组织企业财务活动 , 处理财务关系 的经济管理工作。 3、评价企业盈利能力的核心财务指标有：资产报酬率和股东权益报酬率。 4、企业财务战略的类型可分为： 职能财务战略 和 综合财务战略 。 5、财务战略按照财务管理的职能领域可分为：投资战略、 筹资战略 、 劳动战略 和股利战略。 6、财务战略的综合类型一般可分为：扩张型财务战略、 稳健型财务战略 、 收缩型账务战略 和防御型财务战略。 7、SWOT 分析一般用于评价企业外部的财务机会与 威胁 ，企业内部的财务 优势与 劣势 。 8、营业预算一般包括： 营业收入预算 、 营业成本预算 和期间费用预算。 9、资本预算一般包括： 长期投资预算 、 长期筹资预算 。 10、按投资与生产经营的关系，企业投资可分为： 直接投资 、 间接投资 。 11、按投资回收时间的长短，企业投资可分为： 长期投资 、 短期投资 。 12、按投资的方向，企业投资可分为： 对内投资 、 对外投资 。 13、企业短期筹资政策类型有： 配合型 、 激进型 和稳健型三种。 14、自然性筹资主要有： 商业作用 、 应付费用 两类。 15、短期借款通常有： 信用借款 、 担保借款 和票据贴现三种类型。 16、股利的种类有： 现金股利 、 股票股利 两种。 三、 选择题（单选题） 1、在下列各种观点中，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片 面性和短期行为的财务管理目标是（ B ）。 A、利润最大化 B、企业价值最大化 C、每股收益最大化 D、资本利润率最大化 2、在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是 （ A ）。 A、甲公司购买乙公司发行的债券 B、甲公司归还所欠丙公司的货款 C、甲公司从丁公司赊购产品 D、甲公司向戊公司支付利息 3、某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计 算第 n 年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（ C ）。 A、复利终值数 B、复利现值系数 C、普通年金终值系数 D、普通年金现值系数 4、应收账款周转率等于（ C）。 A、销售收入净额/应收账款平均余额 B、销售收入净额/应收账款期末余额 C、赊销收入净额/应收账款平均余额 D、现销收入总额/应收账款平均余额 5、在信用期限、现金折扣的决策中，必须考虑的因素是（ D ）。 A、货款结算需要的时间差 B、公司所得税税率 C、销售增加引起的存货资金增加变化 D、应收账款占用资金的应计利息 6、信用期限为 90 天，现金折扣期限为 30 天，折扣率为 3%的表示方式是( A )。 A.、3/30，n/90 B、30/3，n/90 C、3%/30，n/90 D、 3/30，n/60 7、 面值为 1 000 元的债券，每年计息一次，票面利率为 9％，期限为 2 年，到期一次还本 付息。如果投资者要求的必要报酬率为 10％，则债券的价值为（ B ）元。 A、922.78 B、982.24 C、956.33 D、1075.82 8、相对于股票投资而言，下列项目中能够揭示债券投资特点的是（ B ）。 A、无法事先预知投资收益水平 B、投资收益率的稳定性较强 C、投资收益率比较高 D、投资风险较大 9、在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资金成本最高的通常是（ A ）。 A、发行普通股 B、留存收益筹资 C、长期借款筹资 D、发行公司债券 10、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为 10%，假定其 他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（ D ）。 A、4% B、5% C、20% D、25% 11、采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的 ( D ) A、现金 B、应付账款 C、存货 D、公司债券 12、经营杠杆给企业带来的风险是指（ A ）。 A、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 B、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险 C、利润下降的风险 D、成本上升的风险 13、若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法是 （ B ） A、此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点 B、此时的经营杠杆系数趋于无穷小 C、此时的营业销售利润率等于零 D、此时的边际贡献等于固定成本 14、在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少 盈少分、无盈不分原则的是（ C ）。 A、剩余股利政策 B、固定或稳定增长股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加额外股利政策 15、如果 A、B 两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合 （ A ）。 A、不能降低任何风险 B、可以分散部分风险 C、可以最大限度地抵消风险 D、风险等于两只股票风险之和 16、根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（ C ）。 A、机会成本 B、管理成本 C、短缺成本 D、坏账成本 17、在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是( A ) A． 企业向国有资产投资公司交付利润 B．企业向国家税务机关缴纳税款 C．企业向其他企业支付货款 D． 企业向职工支付工资 18、甲方案投资收益率的期望值为 15％，乙方案投资收益率的期望值为 12％，两个方案都 存在投资风险，比较甲乙两个方案投资风险大小应采用的指标是( D ) A．方差 B．净现值 C．标准离差 D．标准离差率 19、一般而言，下列已上市流通的证券中，流动性风险相对较小的是( D ) A. 可转换债券 B. 普通股股票 C. 公司债券 D. 国库券 20、其他条件不变的情况下，如果企业过度提高现金比率，可能导致的结果是( D ) A．财务风险加大 B．获利能力提高 C．营运效率提高 D．机会成本增加 21、已知某投资项目按 14%折现率计算的净现值大于零，按 16％折现率计算的净现值小于 零，则该项目的内部收益率肯定( A ) A．大于 14％，小于 16％ B．小于 14％ C．等于 15％ D．大于 16% 22、某企业本期财务杠杆系数 1.5，本期息税前利润为 450 万元，则本期实际利息费用为 ( D ) A．l00 万元 B．675 万元 C．300 万元 D．150 万元 23、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是( D ) A．非系统性风险 B．公司特别风险 C．可分散风险 D．市场风险 24、下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是( A ) A．增发普通股 B．增发优先股 C．增发公司债券 D．增加银行借款 25、下列指标不属于贴现指标的是( A ) A．静态投资回收期 B．净现值 C．现值指数 D．内部报酬率 26、经营杠杆给企业带来的风险是指( A ) A．业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 B．业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险 C．利润下降的风险 D．成本上升的风险 27、下列各项中，属于企业短期证券投资直接目的的是( D ) A. 获取财务杠杆利益 B. 降低企业经营风险 C. 扩大本企业的生产能力 D. 暂时存放闲置资金 28、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数( B ) A．等于零 B．等于 l C．大于 1 D．小于 I 四、选择题（多项选择） 1、以“企业价值最大化”作为财务管理的目标的优点有（ ACD ） A、有利于社会资源的合理配置 B、有助于精确估算非上市公司价值 C、反映了对企业资产保值增值的要求 D、有利于克服管理上的片面性和短期行为 2、在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有 （ AB ）。 A、偿债基金 B、先付年金终值 C、永续年金现值 D、永续年金终值 3、在计算不超过一年期债券的持有期年均收益率时，应考虑的因素包括（ ABCD ）。 A、利息收入 B、持有时间 C、买入价 D、卖出价 4、下列能衡量风险的指标有（ ABD ） A、方差 B 、标准差 C、期望值 D、标准离差率 5、若上市公司采用了合理的收益分配政策，则可获得的效果有( ABD )。 A、能为企业筹资创造良好条件 B、能处理好与投资者的关系 C、改善企业经营管理 D、能增强投资者的信心 6、下列有关信用期限的表述中，正确的有( ABD )。 A、缩短信用期限可能增加当期现金流量 B、延长信用期限会扩大销售 C、降低信用标准意味着将延长信用期限 D、延长信用期限将增加应收账款的机会成本 7、影响速动比率的因素有( ACD )。 A、存货 B、应收账款 C、短期借款 C、应付账款 8．利用债券筹资的优点有( ABD )。 A、资金成本低 B、保证控制权 C、筹资限制条件少 D、发挥财务杠杆作用 9、企业盈利能力分析可以运用的指标有( A D )。 A、总资产报酬率 B、总资产周转率 C、净资产收益率 D、成本利润率 10、下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有( ABCD )。 A、取得资金的渠道 B、取得资金的方式 C、取得资金的总规模 D、取得资金的成本与风险 五、判断题 1、根据财务管理理论，按照三阶段模型估算的普通股价值，等于股利高速增长阶段现 值、股利固定增长阶段现值和股利固定不变阶段现值之和。（ V ） 2、存货的经济批量是指能够使一定时期存货的总成本达到最低的订货批量。 （ V ） 3、如果有两家公司提供不同的信用条件，则应当选择放弃现金折扣成本最低的，这样 就可以降低企业的机会成本。（ X ） 4、一般而言，利息保障倍数越大，表明企业可以偿还债务的可能性越小。 （ X ） 5、在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么， 年金现值系数与原始投资额成反比。（ X ） 6、企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。（ V ） 7、筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何方式取得资金的问题， 它们之间不存在对应关系。（ X ） 8、经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。（ V ） 9、在除息日之前，股利权利从属于股票：从除息日开始，新购入股票的投资者不能分 享本次已宣告发放的股利。（ V ） 10、证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。（ X ） 11. 由两种正相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险（ V ） 12. 现金流量由初始现金流量和经营现金流量构成。（ X ） 13. 公司只要由累计盈余即可发放现金股利。（ X ） 14. 复利终值系数随周期数的增加而增加，所以现值系数大于1，而终值系数小于 1。 （ X ） 15. 普通年金现值是一系列复利现值之和。（ V ） 16．总杠杆系数=财务杠杆系数+经营杠杆系数。（ X ） 17. 企业在提取法定盈余公积金以前，不得向投资者分配利润。（ V ） 18. 以企业价值最大化作为财务管理的目标有利于社会资源的合理配置，从而实现社会 效益最大化。（ V ） 六、简答题 1、财务管理的原则有那些？ （1）资金合理配置原则。 （2）财务收支平衡原则。 （3）战略管理原则 （4）货币时间价值观。 （5）市场财务决策 （6）利益关系协调原则。 2、利润最大化与股东财富最大化目标有何差异，其各自的优缺点是什么？ 差异：利润最大化目标，就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着 有利于企业利润最大化的方向发展。股东财富最大化目标是指企业的财务管理以股东财富最 大化为目标。 优缺点：利润最大化，优点：直接体现企业追求的目标，促进企业合理利用各种资源创 造很多社会财富。缺点：没有考虑资金时间价值，没有考虑风险问题，往往高利润意味着高 风险。一味的追求利润往往导致企业短期行为。股东财富最大化，优点考虑了资金时间价值 问题，考虑风险因素，往往股价会对风险作出敏感的反映。规避了企业短期行为。缺点，影 响股价的因素往往很多，从而难以考核企业的经营水平。注重股东利益，对相关者利益不够 重视。 3、股票投资的优缺点？ 股票投资的缺点为风险大，但是它的优点有：1.投资收益高。2.能降低购买力的损失。 3.流动性很强。 4.能达到控制股份公司的目的。 4、如何理解风险与报酬的关系？ 资金作为生产的一个基本要素在扩大再生产及资金流通过程中随时间的变化而产生增 值 利息为占用资金所付代价或放弃使用资金所得的必要补偿，酬是对风险的补偿，风险是 获得报酬必须承担的机会成本，一般风险越大报酬越丰厚，但不成正比。 5、评价企业短期偿债能力的指标有那些？如何评价？ 指标主要有流动比率、速动比率、现金流动负债比率。 评价：1、流动比率表示每 1 元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。它反映公司 流动资产对流动负债的保障程度。公式：流动比率=流动资产合计÷流动负债合计，一般情 况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力强。通常，该指标在200%左右较好。 2、速动比率表示每 1 元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流动负 债的保障程度。公式：速动比率＝(流动资产合计－存货净额)÷流动负债合计，一般情况下， 该指标越大，表明公司短期偿债能力越强，通常该指标在100%左右较好。 3、现金流动负债比率表示每 1 元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证， 反映公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力。公式：现金比率＝(货币资金＋短期投 资)÷流动负债合计，该指标能真实地反映公司实际的短期偿债能力，该指标值越大，反映 公司的短期偿债能力越强。 6、试说明 SWOT 分析法的原理及应用。 SWOT 分析法的原理就是在对企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上， 对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势， 并将它们两两组合为四种适于采用不同综合财务战略选择的象限，从而为财务战略的选择提 供参考方案。 SWOT 分析主要应用在帮助企业准确找到与企业的内部资源和外部环境相匹配的企业财 务战略乃至企业总体战略方面。运用 SWOT 分析法，可以采用 SWOT 分析图和 SWOT 分析表来 进行，从而为企业财务战略的选择提供依据。 7、试分别说明优先股与债券和股票的区别与联系。 优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于 普通股。优先股与传统股票差别，首先优先股是相对于普通股而言的，优先股的股东权益较 小，一般没有选举与被选举权，其次，优先股的索赔权要优于普通股，再者优先股的股息收 入是确定不变得，一般不能参与股息红利分配。 债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行， 并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券与股票作为有价 证券的两种主要形式，具有许多相同之处。首先，两者同处于证券市场并构成其两大支柱。 两者的交易、发行都离不开证券市场；其次，两者都是筹措资本的手段，都是获得一定报酬 的投资工具；再次，两者都具有流动性和风险性；最后，作为有价证券，都可以抵押、继承 和转让。但是，债券毕竟不同于股票，它们之间存在着明显的区别：第一，从性质看，股票 是一种所有权凭证，表明投资者拥有公司的一部分产权，在法律上享有企业经营管理权、股 息分配权、剩余财产清偿权等。债券是一种债权凭证，体现投资者与公司之间的债权债务关 系，其持有人只有债务请求权和利息分配权，没有经营管理权。产权与债权的区别是股票与 债券最根本的区别。第二，投资收益的来源和分配顺序不同。股票持有者从企业的税后盈利 中分享股息和红利；而债券持有者则从税前利润中取得固定的利息收益。从报酬分配的先后 顺序来看，公司的盈利必须先分配给债券持有人，其次为优先股股东，最后是普通股股东。 第三，所筹资金性质不同。股票是股份公司为筹集自有资本的需要而发行的，所得资金列入 公司资本项目；债券则是为追加资金目的而发行的，所筹措的资金列入企业负债项目。第四， 本金的收回方法不同，股票不能退股，只能转让；债券持有人可以在约定日期收回本金并取 得利息。第五，投资风险的大小不同。股票的股利随企业盈利的增减而上下波动，股东的收 益不稳定，投资风险大；债券的利息是固定的，债权人享有的收益权是无条件的，基本上不 受发行者经营状况影响。即使企业亏损或破产，首先也要保证支付债券利息、偿还本金，然 后再支付股息。因此，债券风险小于股票。 8、试分析债券发行价格的决定因素。 公司债券发行价格的高低主要取决于下述四项因素： A．债券面额：债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素，债券发行价格的高 低从根本上取决于债券面额的大小。一般而言，债券面额越大，发行价格越高，但是如果不 考虑利息因素，债券面额是债券到期价值，即债券的未来价值，而不是债券的现在价值即发 行价格 B．票面利率：债券的票面利率是债券的名义利率，通常在发行债券之前即已确定并注 明于债券票面上。一般而言，债券的票面利率越高发行价格越高，反之发行价格越低。 C．市场利率：债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系两者往往不一 致，因此共同影响债券的发行价格。一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低。 反之越高。 D．债券期限：同银行借款一样，债券的期限越长债权人的风险越大，要求的利息报酬 越高，债券的发行价格就可能较低。反之，可能较高。 9、试说明融资租赁筹资的优缺点。 融资租赁的优点： 1.从出租人角度看，融资租赁的优点有： (1)以租促销，扩大产品销路和市场占有率； (2)保障款项的及时回收，便与资金预算编，简化财务核算程序； (3)简化产品销售环节，加速生产企业资金周转； (4)更侧重项目的未来收益； (5)降低直接投资风险。 2．从承租人角度看，融资租赁的优点有： (1)简便时效性强。 (2)到期还本负担较轻。 (3) 能减少设备淘汰风险。 (4)租赁期满后，承租人可按象征性价格购买租赁设备，作为承租人自己的财产。 (5)加速折旧，享受国家的税收优惠政策，具有节税功能。 融资租赁的缺点： 如资金成本较高； 不能享有设备残值； 固定的租金支付构成一定的负担； 相对于银行信贷而言，风险因素较多，风险贯穿于整个业务活动之中。 10、税负与折旧对投资决策有何影响？ 1．固定资产投资中需要考虑的税负 （1）流转税包括：营业税和增值税 应纳营业税= 应纳营业税=不动产变价收入×营业 税税率 应纳增值税= 应纳增值税=不定资产变价收入×4% （2）所得税 应纳所得税= 固定资产变价收入-折余价值应纳所得税=（固定资产变价收 入-折余价值-所纳 流转税） 流转税） ×所得税税率 4 2.税负对现金流量的影响 折旧对投资决策的影响实际上是由所得税引起的。折旧对投 资决策的影响实际上是由所得税引起的。（1）税后成本与税后收入（2）折旧的抵税作用（3） 税后的现金流量。 11、企业持有现金的动机何在？ 持有现金的动机是出于三种需求：交易性需求、预防性需求和投机性需求。交易性需求 是为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。预防性需求是为应付突发事件而持 有的现金。投机性需求是为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。 12、企业税后利润的分配程序如何？ 1.可供分配的利润，首先要按下列顺序分配： (1)提取法定盈余公积； (2)提取法定公益金。 2.剩下的为可供投资者分配的利润，按下列顺序分配： (1)应付优先股股利，是指企业按照利润分配方案分配给优先股股东的现金股利。 (2)提取任意盈余公积，是指企业按规定提取的任意盈余公积。 (3)应付普通股股利，是指企业按照利润分配方案分配给普通股股东的现金股利。企业 分配给投资者的利润，也在本项目核算。 四、 计算题 1、 某公司需要添置一台设备，买价为 90000 元，可用 8 年，如果租用，年租金为 15000 元，假设企业的资金成本为 8%。 要求：试决定企业应当购买还是租用该设备？ 答：买的净现值=9000,租的净现值=1500+1500*（p/a,8%,7)=9309.6,应该购买设备 2、 某企业计划用银行贷款投资兴建一个工程项目，假设总投资 5000 万元，银行贷款 利率为 9%，该项目当年建成投产。 问：1）按照银行要求每年末等额归还贷款，还款期为 8 年，每年应归还多少？ 2）如果项目建成后每年的净利润为 1000 万元，如果全部用于还款，需多少年？ 答：1）5000/8+5000*9%/8=625+56.25=681.25 万元。 2）5000*（1+n*9%)=1000*n 求解得 N 等于 9.09 年，也是在十年内还清。 3、 某品牌汽车目前的市场售价为 25 万元，现企业退出两种促销方案：A 方案：消费 者在购车是付现 10 万元，余款 2 年后一次性付清；B 方案：消费者在购车时一次性付清全 部款项可获得 3%的商业折扣。假设利率为 10%，消费者应选择何种购车方案？ 答：第一种方案的现值=10+15/[(1+10%）*(1+10%）=22.40 万元 第二种方案的现值=25*（1-3%）=24.25 万元 对消费者来说要选择现值低的第一种方案 4、 假设：某公司当年的销售收入 1200 万元，其中：赊销收入 9371 万元，该公司当 年初应收账款为 643 万元，年末为 683 万元。 问：1）该公司应收账款周转次数和周转天数各为多少？ 2）如果希望周转天数缩短 3 天，其年末应收账款余额应为多少？ 答：1）应收账款周转率=（赊销净额/应收账款平均余额）=9371/(643+683)/2=15 次 周转天数=360 天/应收账款周转率=24 天 2）缩短 3 天为 21 天，那么应收账款周转率=360/21=17.14 年末应收账款 =9371/17.14*2-643=448.56 万元 5、某企业年初：存货余额为 145 万元，应收账款余额为 125 万元，年末：流动比率为 3，速动比率为 1.5，存货周转率为 4 次，年末流动资产余额为 270 元。 要求：1）计算该公司年末流动负债余额； 2）计算该公司年末存货余额和全年平均月； 3）计算该公司当年的销售成本； 4）假设当年该公司赊销净额为 960 万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计， 计算该公司应收账款的平均收账期。 答：1）年末流动比率为 3，年末流动资产余额为 270，流动负债年末余额=270/3=90 2）年末速动比率为1.5,流动负债年末余额=90，年末速动资产=90*1.5=135，公司流动资产 由速动资产和存货构成，所以 存货年末余额=270-135=135，年平均余额=（145+135）/2=140 3）存货周转率为 4 次，存货年平均余额为 140，本年销售成本=4*140=560 4）应收账款以外的其他速动资产忽略不计，所以年末应收账款=速动资产=135，年应收账款 平 均 额 = （ 125+135 ） /2=130 ， 应 收 账 款 周 转 次 数 =960/130=7.384 ， 平 均 收 账 期 =360/7.384=48.75 天 6、某公司 2014 年赊销收入净额为 2000 万元，销售成本为 1600 万元，年初、年末应 收账款余额分别为：200 万元和 400 万元，年初、年末存货余额分别为：200 万元和 600 万 元，年初速动比例为：1.2，年末现金比例为 0.7.假设该企业流动资产由速动资产和存货构 成，速动资产由应收账款和现金构成，一年按 360 天机算。 要求：1）计算 2014 年应收账款平均收账期； 2）计算 2014 年存货周转天数； 3）计算 2014 年年末流动负债和速动资产余额； 4）计算 2014 年年末流动比率。 答：1）应收账款平均收账期={360×〔（200＋400）÷2〕}／2000=54（天） 2）存货周转天数={360×〔（200＋600）÷2〕}／1600=90（天） 3）年末速动资产／年末流动负债=1.2 （年末速动资产-400）／年末流动负债=0.7 解：年末流动负债=800（万元） 年末速动资产=960（万元） （4）流动比率=（960＋600）／800=1.95 7、某公司发行面额为 1000 元、票面利率为 8%，期限为 5 年的债券，每年末付息一次， 假设市场利率分别为 6%、8%和 10%的情况下，计算其发行价。 答：每年息票=1000*8%=80 元 利率 6%发行价格=80*4.212+1000*0.747=1084.29 元 利率 8%发行价格=80*3.993+1000*0.681=1000.44 元 利率 10%发行价格=80*3.791+1000*0.621=9284.28 元 8、某公司于 1012 年初采用融资租赁方式租入一台设备，该设备的市场价格为 20 万元， 租期为 5 年，协议规定租赁期满设备归承租方所有，租赁期间的折现率为 10%，以后付年 金方式支付租金。 要求：1）计算每年应付租金额； 2）编制租金计划表。 日 期 2012 年 1 月 1 日 2012 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 合计 支付租金 应计租金 本金减少 应还本金 答：根据等额年金法，租金的计算公式 A  PVA n ，则每年年末应付租金额为：PVIFA i,n A  20 20  5.2757(万元)PVIFA 10%,5 3.791 日 期 支付租金 —— 52757 52757 52757 52757 52757 263785 应计租金 —— 20000 16724 13121 9157 4797 63800 本金减少 —— 32757 36033 39636 43600 47960 199985 应还本金 200000 167243 131210 91574 47975 15 438018 2）编制租金计划表。 2012 年 1 月 1 日 2012 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 合计 9、ABC 公司现有长期资本 1 亿元，其中：长期借款 2000 万元，长期债券 3500 万元， 优先股 1000 万元，普通股 3000 万元，留存利润 500 万元，各种长期资本成本率分别为 4%， 6%、10%、14%和 13%，试计算该公司的综合资金成本。 答：2000/10000*4%+3500/10000*6%+1000/10000*10%+ 3000/10000*14%+500/10000*13% =8.75% 10、XYZ 公司的产品销售量为 40000 件，产品售价为 1000 元，产品单位变动成本为 600 元，固定成本为 800 万元，试计算该公司的经营杠杆系数。 答：DOL=（S-C）/(S-C-F)= （40000000-24000000）/(40000000-24000000-8000000)=2 在此例中营业杠杆系数为 2 的意义在于：当公司销售增长 1 倍时，息税前利润将增长 2 倍； 反之，当公司销售下降 1 倍时，息税前利润将下降 2 倍。 11、某公司年度销售净额为 28000 万元，息税前利润为 8000 万元，固定成本为 3200 元， 变动成本率为 60%，资本总额 20000 万元，其中债务资本比率为 40%，平均年利率 8%。 要求：分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和综合杠杆系数。 答：经营杠杆系数（DOL）＝1＋（FC/EBIT）＝1＋（3200／8000）＝1.4 财务杠杆系数（DFL）＝EBIT／（EBIT－I）＝8000／（8000－20000＊40％＊8％）≈1.09 综合杠杆系数（DCL）＝DOL＊DFL＝1.4＊1.09 ＝1.526 12、七奇公司初创期准备筹集长期资本 5000 万元，现有甲、乙两种备选筹资方案，有 关资料如下表： 筹资方式 筹资方案甲 筹资方案乙 筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 长期借款 公司债券 普通股 合计 800 1200 3000 5000 7.0 8.5 14.0 1100 400 3500 5000 7.5 8.0 14.0 要求：分别测算甲、乙两种筹资方案的综合资本成本率，并据此比较选择筹资方案。 答：方案甲:7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% 方案乙:7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09% 甲的综合资本成本率低,故选甲. 13、某公司目前长期资本总额为 10000 万元，其中，普通股 6000 万元（240 万股）， 长期债务 4000 万元，利率 10%，假设公司所得税税率为 25%，根据生产发展需要需增资 2000 万元，现有两种筹资方案可供选择，（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股 80 万股。预计当年息税前利润为 2000 万元。 要求：（1）计算两种筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益； （2）计算两种筹资方案下当年普通股每股收益，并据此作出选择。 答：（1）设两个方案下的无差别点利润为：(EBIT-I1)*(1-T)/N1=(EBIT-I2)*(1-T)/N2 其中：I1 NI 表示在债务追加后的利息和股本数 I2 N2 表示用发行新股后的利息和股本数 I1=4000*10%+2000*12%=640 N1=N=240 I2=I=4000*10%=400 N2=240+80=320 代入等式：（EBIT-640）*(1-25%)/240=(EBIT-400)(1-25%)/320 EBIT=1360 EPS=EPS=(EBIT-I)*(1-T)/N=（EBIT-640）*(1-25%)/240=2.25 （2）发行债券下公司的每股收益为：（2000-640）*（1-25%）/240=4.28 元/股 发行普通股下公司的每股收益为： （2000-400）*（1-25%）/320=3.75 元/股 由于发行债券下公司的每股收益较高，因此应选择发行债券为追加投资方案。 14 某公司现有两个投资项目可供选择，其各年的预计现金流量如下表所示： 年次（t） 0 1 项目 A -7500 4000 项目 B -5000 2500 2 3 3500 1500 1200 3000 要求：（1）如果公司要求在两年内收回投资，应选择哪个项目？ （2）如果按照净现值进行决策，应选择哪个项目？（假设折现率为 15%） 答：（1）项目A 静态回收期=2 年，项目 B 静态回收期=2+（5000-2500-1200）/3000=2.4333 年。因此公司若要求在两年内收回投资，应选择项目A。 （2）NPVA =-7500+4000/(1+15%)+3500/(1+15%) +1500/(1+15%) =-388.9619 NPVB =-5000+2500/(1+15%)+1200/(1+15%) +3000/(1+15%) =53.8341> NPVA, 应选择项目 B。 14、某公司准备投资一种新产品项目，该项目的收益期为 5 年，需固定资产投资 750 万元，采用直线法折旧、折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元，预计该项目每年固定成 本为 300 万元，产品单价 250 元时，年销售量为 30000 件，项目开始时需垫支流动资金 250 元，假设资本成本率为 10%，企业所得税税率为 25%。 要求：（1）计算项目营业净现金流量； （2）计算项目净现值； （3）计算项目的内含报酬率。 答 （1）固定资产每年折旧额=（750-50）/5=140 营业净现金流量=250*30000/10000*（1-25%）-300*（1-25%）+140*25%=372.5(万元) （2）项目净现值=-250-750+372.5*（P/A,10%,5）+(50+250)*(P/F,10%,5) =-1000+372.5*3.7908+(50+250)*(P/F,10%,5) =598.3494 （3）当 r=28%,NPV=-1000+372.5*（P/A,28%,5）+(50+250)*(P/F,28%,5)=30.4815 当 r=32%,NPV=-51.5527 采用内插法，项目内涵报酬率=29.49%。 15.某公司现有两个投资项目可供选择，A 项目需 160 万元初始投资，每年产生 80 万元的现 金流量，项目收益期为 3 年，3 年后无残值；B 项目需 210 万元初始投资，每年产生 64 万 元的现金流量，项目收益期为 6 年，6 年后无残值.该公司的资本成本率为 15%。问：该公 司应选择哪个项目？ 答：NPVA =-160+80*（P/A,15%,3）=22.6580 2 3 2 3 NPVB =-210+64*(P/A,15%,6)=-210+64*3.784=32.176> NPVA 因此公司应选择项目 B。 15、某公司考虑用一种新设备替代旧设备，旧设备原始价值 40 万元，已经使用 5 年， 估计还可以使用 5 年，已提折旧 20 万元，假定设备使用期满无残值，如果现在出售可得 10 万元，使用该设备每年可获得 50 万元的收入，每年的付现成本为 30 万元。新设备的购置 价格为 60 万元，估计可以使用 5 年，期满有残值 10 万元，使用新设备每年可获得 80 万元 的收入，每年的付现成本为 40 万元。假设该公司的资本成本率为 10%，所得税税率为 25%， 处置固定资产的营业税税率为 5%，试帮助该公司作出固定资产更新以否的决策。 答：使用旧设备的年折旧=（40-20）/5=4 万元 现金净流量=（50-30-4）*（1-25%）+4=16 万元 使用新设备的年折旧=（60-10）/5=10 万元 现金净流量=（80-40-10）*（1-25%）+10=32.5 万元 两种方案差量的净现值=（（-60+10）-0）+（32.5-16）*（P/A，10%，5））+（10-0）*（P/F， 10%，5）=-50+16.5/10%*（1-（1+10%)^(-5)）+1/（（1+10%）^5）=18.8 万元 由于两种方案差量的净现值>0，所以应购买新设备 16、某企业全年需要现金预计为 600 万元，现金与有价证券的转换成本为每次 1000 元， 有价证券的利息率为 10%，则最佳现金流量余额为多少？ 答：最佳现金流量 = √（2*6000000*1000）/10% = 346410 17、某公司按“2/30，n/60”的信用条件购入 30 万元原材料，请计算该公司商业信用 资本成本率？ 答：商业信用资本成本率 =(CD/1-CD)*(360/N)*100% = 2%/(1-2%) * 360/(60-30) *100% =24.49% 19、某企业根据其生产经营的需要，准备对固定资产项目一次性投资 100 万元，该固 定资产可以使用 6 年，按直线法折旧，期末有残值 10 万元，当年建设当年投产，投产后可 为企业在各年创造的净利润如下表： 年份 净利（万元） 1 20 2 25 3 35 4 30 5 25 6 20 假定资本成本率为 10%。已知各年的现值系数为： 年份 1 2 3 4 5 6 现值系数 要求： 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.565 （1）计算该投资项目的回收期； （2）计算该投资项目的净现值。 答：（1）前 3 年回收 80 万，第 4 年余 20 万，20/30=0.67,故投资回收期为 3.67 年 （2）净现值：（20-15）*0.909+（25-15）*0.826+（35-15）*0.751+（30-15）*0.683+（25-15） *0.621+（30-15）*0.565 = 86.79 万 20、某公司年销售额 100 万元，变动成本率 70% ，全部固定成本和利息费用 20 万元。 该公司资产总额 50 万元，资产负债率 40% ，负债的年均利率 8% ，所得税税率为 40% 。该 公司拟改变经营计划，追加投资 40 万元，每年增加固定成本 5 万元，可以使销售额增加 20% ， 并使变动成本下降到 60% 。要求：根据以上资料 （1）所需资金以追加实收资本取得，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数； （2）所需资金以 10% 的利率借入，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数； （3）该企业以降低复合杠杆系数作为改进经营计划的标准，确定该公司应选择何种筹资方 案。 答：(1)目前情况权益净利率=[(100×30%-20)×(1-40%)]／[s0×(1-40%)]=20% 经营杠杆=(100×30%)／[100×30%-(20-50×40%×8%)]=30／11．6=2．59 财务杠杆=11．6／(11．6-1．6)=1．16 总杠杆=2．59×1．16=3E 或 100×30%／(100×30%-20)]=3 (2)增资方案 权益净利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5)]×(1-40%)／[50×(1-40%)+40]=19．71% 经营杠杆=[120×(1-60%)3／[120×(1-60%)-(20+5-1．6)]=48／24．6=1．95 财务杠杆=24．6／(24．6-1．6)=1．07 总杠杆=1．95×1．07=2．09 或总杠杆=(120×40%)／[120×40%一(20+5)]=2．09 (3)借入资金方案 权益净利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5+4)]×(1-40%)／[50×(1-40%)]=38% 经营杠杆=(120×40%)／[120×40%-(20+5-1．6)]=1．95 财务杠杆=24．6／[24．6-(4+1．6)]=1．29 总杠杆=1．95×1．29=2．52 或：总杠杆=(120×40%)／[120×40%-(20+5+4)]=2．53 由于公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准，因此，符合条件的 是借入资金的经营计划(权益净利率：38%>20%；总杠杆系数：2．53<3)。 由于采取借款方案提高了净资产收益率，同时降低了总杠杆系数。因此，应当采纳借入资金 的经营计划。 21、某公司经营 A 品种产品，销量为 10000 件，单位变动成本为 100 元，变动成本率 为 40%，息税前利润为 90 万元。销售净利率为 12%，所得税税率为 40% （2）计算财务杠杆系数 （3）计算总杠杆系数 答：（1） 经营杠杆系数=边际贡献/EBIT VC=100*10000=100 万元 销售收入=100/40%=250 万元 DOL=250-100/90=1.67 （2）DFL=EBIT/EBIT-I I=250*12%=30 万元 DFL=90/90-30=1.5 （3） DCL=DOL*DFL=1.67*1.5=2.505 22、某公司 2013 年和 2014 年末的资产负债表中有关数据如下表，要求编制该公司的 “比较资产负债表”，并根据计算结果对资产和权益的变动情况进行分析。 （1） 哪些项目发生了显著变化； （2） 变动的原因或应进一步调查的事项 （3） 该公司应采取的改进措施 比较资产负债表 项目 流动资产： 速动资产 存货 流动资产合计 固定资产合计 资产合计 负债： 流动负债 长期负债 所有者权益： 实收资本 盈余公积 未分配利润 20013 年 3000 5000 8000 14000 22000 4000 2000 13000 1800 1200 2014 年 差额 2800 6200 9000 16000 25000 4600 2500 13000 2700 2200 增减变动 % 所有者权益合计 负债和所有者权益 答：（1）显著变化 16000 22000 17900 25000 从该表的"资产"变动来看:1) 总资产有较快的增长；2)存货有较大的增长; 3)固定资产增长 较快;4) 速动资产下降 从该表的"负债"和"所有者权益"来看: 1）公积金和未分配利润大幅度增长;2)投资人没有追 加投资 (2)变动原因和进一步调查事项 1）总资产增长的主要原因是存货的固定资产增长较快，说明企业生产能力增加； 2）存货有较大的增长，可能是新设备投产引起的，有待进一步调查分析； 3）速动资产下降，说明购买固定资产设备和存货等，使企业现金和有价证券大量减少，是 否会影响企业的短期债务的偿还应引起注意。 4）公积金和未分配利润大幅度增长，说明企业有较大盈利，实现了资本的保值和增值。 5）实收资本没变.企业扩充生产能力，投资人没有追加投资。 6）企业资产总额增长 3000 万，公积金和未分配利润的增长就占 63% ，说明是企业筹措 资金的主要来源。 7）长期负债增加，可见是企业筹措资金的另一个来源。 8）流动负债增长，速动资产下降，会使企业短期偿债能力下降。 （3）改进措施： 筹措资金的现主要来源是企业内部积累，辅之以长期贷款，要注意降低存货比例。 23、W 公司向 A 企业销售一批价值 5000 元的材料，开出的信用条件是“2/10，N/30”， 市场利率 12%。 要求：（1）请解释“2/10，N/30”这一信用条件的含义。 （2）A 企业若享受这一现金折扣，可少支付多少货款？若放弃这一信用条件是否合 算，为什么？ 答：（1）30 天以内必须付款。10 天以内付款，折扣2％，即实际付款98％就可以了。超过 10 天付款，没有折扣。 （ 2 ） 折 扣 后 货 款 5000*98%=4900 元 。 放 弃 不 合 算 ， 放 弃 现 金 折 扣 的 成 本 =2%/(1-2%)*360/(30-10)=36.73%>市场利率 12% 24、已知宏达公司拟于 2006 年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资 100 万元。 经测算，该设备使用寿命为 5 年，税法亦允许按 5 年计提折旧；设备投入运营后每年可新 增利润 20 万元。假定该设备接直线法折旧，预计的净残值率为5%；已知，（P／A，10%， 5）＝ 3.7908，（P／F， 10%，5）＝ 0.6209。不考虑建设安装期和公司所得税。 要求：（l）计算使用期内各年净现金流量。 （2）计算该设备的静态投资回收期。 （3）如果以 10%作为折现率，计算其净现值。 答：（1）该设备各年净现金流量如下： NCF0＝－100（万元） 第一年至第四年的净现金流量是一样的，即 NCF（1－4）＝20＋（100－5）／5＝39 （万元） NCF（5）＝20＋（100－5）／5＋5＝44（万元） （2）静态投资回收期＝100／39＝2.56（年） （ 3 ） 该 投 资 项 目 的 净 现 值 ＝ 39 × 3.7908+100 × 5% × 0.6209-100=147.8412+3.1045-100=50.95（万元）