2021国家开放大学电大本科《财务估值与决策》期末试题及答案（试卷号：1347） 5页

2021 国家开放大学电大本科《财务估值与决策》期末试题及答案（试卷号：1347） 一、简述题（每小题 15 分，共 30 分） 1. 公司财务目标作为价值理念，意味着财务决策的价值取向，不同的价值取向会产生不的决策后果。 理论上，财务管理目标至少存在两种不同的表达方式，请问分别是什么？它们自的不足是什么？你认为的 企业最优财务管理目标是什么？ 答：利润最大化。如果以利润最大化认为是财务管理的目标，不足之处为：（1）利润最大化没有考虑 利润实现的时间要素，没有考虑货币的时间价值；（2）没有反映“业绩产出——资本投入”间关系；（3） 没有考虑风险因素；（4）容易诱使经营者和财务决策者产生短视行为。 股东财务最大化。过于强调股东财务最大化，容易忽略公司债权人、优先股东和其他利益相关者等对 公 司的积极作用及利益诉求，将不利于公司可持续发展。 股东财务最大化是最优的财务管理目标。 2. 财务估值模式有很多，但体现价值核心的估值模型主要有哪些？请简述它们的含义以公式表达式。 答：（D 现金流贴现模型。现金流贴现模型是用白由现金流量的资木化方法来确定公司的内含价值。 现金 流量折现模型的基木思想是企业未来产生的 A 由现金流量就是企业最真实的收益。 其公式表达式为： TV 心， | V」 * （1+WA0GP, （1+WACC）' 式中，TV 据业价色 FCR 在 t 时期内企业的自由现金流量时刻企业的终值& WACC,加权平均 5（本成本或 65 现率. （2）收益贴现模式。也称收益现值法。基本逻辑是“企业将来的收益现在值多少钱”，即未来收益现 值法，以企业未来特定时期内的预期利润为基础，按一定折现比率转换为现值，并据以评估企业价值。折 现 是现值规则的体现，它实际上是把企业未来利润扣除时间价值，还原为当前价值的过程。 其公式表达式为 I ,企业价值+（1+R）** 式中，、为股东持有股票的年限 J）n 为股东第 n 年收到的红利.VN 为股票 N 年后在股票 市场上出售的价值,R 为贴现率. 二、计算题（每小题 20 分，共 40 分） 3. 现有五个项目待选，有关资料如下表所示。 投资项目 投资额(元) 现值指数 净现值《元) A 50 000 1.30 15 000 B 2Q 000 1.40 8 000 C 80 000 '；1.20 6 000 D 150 000 1.50 75 000 E 100 000 1. 10 10 000 要求，(1)若资本限觐为 17 万元，应如何选择最优的投资顼目？ (2》若资本限额为 20 万元.应如何配置投资方案？ (1)若资木限额为 17 万元，则按现值指数的大小顺序，选择 D. B 两个项目，所限资金正好满足这两个 项 目的需要。 (2)如果资金限额为 20 万元，至少可进行三种配置方案： 选 D、B,剩余 3 万元： 总净现值二 75000+8 000= 83000(元) 选 D、A,资金无剩余： 总净现值=75000+ 15 000= 90000(元) 选 B、C、E,资金无剩余: 总净现值=8 000+6 000+ 10 000= 24000 (元) 因此,D. A 配置为最优方案。 4. A 公司拟按每股 15 元配股价，每 10 股配 2 股的比例配股，配股前的市场价格为 20 元。 要求： (1)没有其他分红派息方案的除权除息价格为多少？ (2)如果除配股外，还外加每股现金红利 0. 5 元，则除权除息价格为多少？ (3)如果方案中为先按 1:1 送股，再配股和发放现金红利 0. 5 元，财除权除息价格为多少？ 答：(D 除权息价格 P= (20+15X0. 2)+ (1+0. 2)=19. 1(元) (2)除权息价格 P= (20+15X0. 2-0. 5) + (l+0. 2)= 18. 75(元) (3)除权息价格 P= [20+15X0. 2X(l+l)-0. 5]+ [1+0. 2X(1+1)+1]= 10. 625(元) 三、案例分析题(共 30 分) 5. A 公司是一家大型电脑生产商 2XX7 年销售收入总额为 50 亿元。通过预测判断，公司认为 2X X8 年 度电脑产品市场将有较大增长，公司销售收入有望增长 20%。根据历史数据及基本经验，公司财务经理 认 为，公司收入增长将需要追加新的资木投入，经综合测算，公司所有资产和流动负债中的应付款项将于 销 售收入直接相关，并随销售收入同比例增长。该公司 2XX7 年有关的财务数据如下： 项目 金项(万元) 占镣侈集的百分比 流动资产 70000 14% 长期责产 130000 26% 责产合计 2OOOOO 40% 短期借款 5 000 无椽定关系 应付账款 50 000 10% 长期借款 65 00。 无稳定关系 负债合计 120 000 10% 实收资本 45 000 无稳定关系 资本公枳 V)000 无稳定关系 ［所存收益 15 000 取决于在收益 负债及所有若权益合计 200000 该公司财务经理在分析盈利模式等因素后进一步认为，公司 2XX7 年度销售净利润率为 6%,股利支 付 率为 40%等参数在 2XX8 年度将不会改变。 要求： (1)请编制该公司 2X X8 年度的预计资产负债表。 (2)请采用销售百分比法确定该公司在 2X X8 年度的外部融资需求额。 答：2XX8 年度预计总资产。 2XX8 年度资产需要量包括。 预计流动资产总额=600000X14%=84 000 万元 预计非流动资产总额二 600 000X 26%= 156 000 万元 公司 2XX8 年度预计总资产为 240 000 万元。 2XX8 年度的预计总负债。 短期借款 5 000 万元。 预计应付账款=600000X10%=60000 万元 A 公司预计资产负债表(2XX8 年度) 长期借款 65000 万元。 公司 2XX8 年度预计总负债为 130 000 万元。 2XX8 年度的内部融资额及留存收益总额。 2X X8 年度预计内部融资增加量=600000X6%X(l- -40%) =21 600 万元 2XX8 年度留存收益总额=15 000+ 21600-36 600 万元 公司 2XX8 年度所有者权益总额为 101 600 万元。 由于销售增长而导致的资产总额为 240 000 万元，而负债和所有者权益的合计数 为 231600 万元，因此需要追加的外部融资额为： 外部融资需求=预计总资产-预计总负债一预计所有者权益二 240 000- 130000 — 101600= 8400 万元 A 公司预计资产负债表（2XX8 年度） 顼目 金莉（万元） 占俏售嗣的百分比 （销售收入切 0。00 万元） 责产： 流动资产 14% 长期废产 26% 资产合计 40% 员伽及所有者权益］ 短期借款 无溢定关系 应付暇款 10% 长期借款 无崔定关系 负债合计 - - , 10% 实收资本 无稳定关系 资本公枳 无卷定关系 留存收益 取决于净收益 所有者权以 负债及所有者权益合计 需要追加的外部融资额 本试卷可能使用的资金时间价值系数: (P/F.IO%.】E). 909 (P/A ・】O%,1)=O. 909 (P/F,l0%,2) = 0. 826 (P/A,1O%.2) = 1.736 (P/F,l0%,3) = “75】 《P/A,】O%,3〉=2.487 (P/F.10%t4>=0. 683 J7O (P/F ・ lQ%.5) = 0. 621 《P/AMIO%,5)=3.79】 (P/F.10%.6) = 0. 565 《P/A.l。%,6)=4. 355 (P/A ・ 6%.15〉= 9.712 A 公司预计资产负债表（2XX8 年度） 项目 金斯（万元） 占销胃额的百分比 （ffift 收入 600 000 万元〉 资产 9 流动或产 84 000 14% 长期资产 156 000 26% 费产合计 240 000 40% 负债及所有者权益 8 短期借款 5 000 无粮定关系 应付联款 60 000 10% 长期借款 65 0<)0 无椽定关系 负债舍计 130 000 10% 实收资本 45 000 无稳定关系； 资本公根 20 000 无秘定关系 留存收益 36 600 取决于净收益 所有者权苍 101 600 所有者权益合计 231 600 需要追加的外部 8 400