精编国家开放大学电大本科《财务估值与决策》2021期末试题及答案（试卷号：134） 3页

国家开放大学电大本科《财务估值与决策》2021 期末试题及答案(试卷号：1347) 一、简述题(每小题 15 分，共 30 分) 1.什么是财务规划？公司进行财务规划的意义是什么？公司在进行财务规划时，应考虑 哪些因素？ 答：财务规划有广义和狭义之分。广义的财务规划是指在公司战略、经营策略指导下，为实现战略目 标而 进行的中长期经营规划、年度经营计划和财务收支及预算安排。狭义的财务规划主要是指对公司未来 融资需要 量的估计与筹划气 财务规划的意义是为了提高公司应对风险、实现可持续增长的财务管理能力。 从规划所涉及的内容看，主要包括以下几方面内容： 销售预测：财务规划的起点是销售预测，它主要由营销部门做出。 资产需要量：财务规划要求确定未来的资产需要量，它包括资本支出计划所需资本及经营活动中所需 要的 净营运资本支出。 负债融资量：销售增长会带来负债融资的相应增加，负债增长即可能表现为一些白然融资项目的自发增长， 也可能要求其他负债项目相应增长。 内部融资量：融资需要量的规划，必须事先明确公司的股利政策和债务政策，同时考虑采用何种融资 方式 来满足这一需要量。 外部融资需求。如果负债及内部融资量尚不足以满足销售增长的投资需求，其不足部分只能依靠外部融资。 2. 企业是一个复杂体，对企业的价值评价也取决于多方利益相关者。企业未来增值能力、企业风险以及存 续期是企业价值决定的三个基本因素。请筒述财务估价的具体程序。 答：(1)进行估价分析的基础工作； 1 了解目标公司所处的宏观经济环境和市场、监督及竞争环境； 2 了解目标公司的特征及行业特征； 3 了解企业在行业中的竞争能力； 4 了解目标公司的技术革新能力。 (2)把握公司的市场定位，研究公司治理结构与控制权； (3)绩效预测； (4)选择财务估价模型； (5)结果检验与解释。 二、计算题(每小题 20 分，共 40 分) 3. 假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为 4 年，开发新产品线的成木及预计收入为：初 始一次性投资固定资产 120 万元，旦需垫支流动资金 20 万元，直线法折旧且在项目终了可回收残 值 20 万元。 预计在项目投产后，每年销售收入可增加至 80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付 现成本为 30 万元； 而随设备陈旧，该产品线将从第 2 年开始逐年增加 5 万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为 10%,适用 所得税税率为 40%。 要求： (1)计算该项目的预期现金流量； (2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价。 3.答, 120—20 1 I > 折 111 ■ —z 25 h 几 诙顶 II世业现金 enit测算强(甲位，万元) 计算项目 第邛 第 q 第三年 第四年 悄售收入 80 80 80 80' 付理成本 30 35 40 45 折旧 25 25 ? 25 25： 税痢利 25 20 IS 10 所禅税《40%) 10 8 6 _； 4 税后净利 15 12 9 6 背业现金施量 40 37 34 31 M项目的现金流算枳单位,万元〉 H W93 o 1年 2 年 3年 4啤 ■定资产投入 -120 雷宙宾本投入 -20 骨业观金流■ 40 37 34 31 固定费产我值 00收 20 营运资本网收 20 现金流■合计 —|40 如 37 34 ；71 (2)折现率为 10%时,则燎项目的摩理值可计算为. NPV ・一 140+40X0. 909 + 37X0. 826 + 34X0. 751+71X0. 683 =一 140 + 36, 36 + 30. 562 + 25. S34 +48. 493^0. 949(万元) 侦现 II的摩现值大于* •从财务上 是听行的. 4. 某股票投资者拟购买甲公司的股票，该股票刚刚支付每股股利 2. 4 元，现行国库券的利率为 12%, 市 场组合收益率为 16%,该股票的口系数为 1.5。 要求： (1)假设该股票在未来时间内股利保持不变，当前股票市价为 15元/股，投资者是否应购买？ (2)假设该股票股利固定增长，增长率为 4%,该股票的价值应为多少？ 4. 答”I）甲公可股票的期望报酬率为『 Ri !.5X《16%-12%）=U8% 「I拶■盖 F 33（元） 甲公司股票的现（fl小于当前市价•所以不应购买・ （2）D/V5=2.4（元） DJV|=DJV°（l + &）=2. 4X（l+4%） = 2. 496（无） D/V, 2.496 “ …一、 PV=bT】8%F = ”, 83（兀） 三、案例分析题（共 30 分） 5. 已知：某公司的 2018 年度财务报表主 要数据如下表所示： 单位：万元 收入 1000 ［税后利桐 100 现金股利 40 留存收益 60 负债 1000 展东权萱《200万殷.馨股画值 1元） 1000 负债及所有者权益总计 2000 要求： （1）计算该公司的可持续增长率。 （2） 假定该公司 2018年度预测销售增长率是 10%o公司拟通过提高销售净利率来解决资金不足问题。 请 计算销售净利率达到多少时可以满足增长所需资金。计算分析时假设除正在考查的财务比率之外其它财 务比率 不变，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。 （3） 如果公司计划 2018 年销售增长率为 i5%,它应当筹集多少股权资本？计算时假设不变的销售净利 率 可以涵盖负债的利息，公司不打算改变当前的资本结构、留存收益比率和资产周转效率。 5. Wi 可持雄增长率， 性 Q-竺）， ROEXb 1000 100 ° 心 •i-ROEXb""诡二一矿％ l-To66xn*Tob> 设 X为利率， XX0.5X2X60% |-XX0.5X2X60^ 例齿决利率不变，2015年中利涧 1000X（ 1 + 15%） X 10115（万元） 耐律收总比率不变：2015年俐存收益=115X60% = 69（万元） 慌产冏转率不变，因此怕俾增长率和质产增 K率是一致的.即资产增怛 15%. 费产 tftff!率不壹.资产增长 15%,仇债也增长 15%.所不廿仅益也增氏 15%.需竖舞集外部股权展金- 1000X15^-69-81（万元） io%・ WdliX-lS. 15%