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打印试卷 1/15 主观题提分试卷 一 、计算分析题 （ ） 资本成本的计算 甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。 如果决定投资该项目，甲公司将于2019年10月发行10年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确 定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司为钢铁行业，甲公司的信用级别 为BB级，甲公司搜集了 近刚刚上市交易的公司债有6种，这6种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下： 甲公司适用的企业所得税税率为25%。目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面 利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。 要求： （1）根据所给资料，估计无风险利率； （2）计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益率风险调整模型 计算。 资本成本的计算 ABC公司正在着手编制2020年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： （1）公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为7%； （2）公司债券目前每张市价980元，面值为1000元，票面利率为8%，尚有5年到期，每半年付息； （3）公司普通股面值为1元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示： 股票当前市价为10元/股。 （4）拟新增发行优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。发行价116.79元，需要承担每股2元的 发行成本。 （5）公司的目标资本结构是借款占20%，债券占25%，优先股占10%，普通股占45%； （6）公司所得税率为25%； （7）公司普通股预期收益的标准差为4.708，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个股票市场间的 相关系数为0.5； （8）当前国债的收益率为4%，整个股票市场上普通股组合收益率为11%。 要求： （1）计算银行借款的税后资本成本。 （2）计算债券的税后成本。 （3）计算优先股的资本成本。 （4）要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定普通股票的资本成本。 （5）利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第（4）问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。 （6）计算公司加权平均的资本成本。（计算时单项资本成本百分数保留2位小数） 债券价值与到期收益率 某人购房向甲银行借款300000元，年利率6%，每半年计息一次，期限5年，自2018年1月1日至2023年1月1日止，该人 选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的7月1日和1月1日。2019年12月末该人收到单位发放的一次性年 直接打印 1、 2、 3、 打印试卷 2/15 终奖60000元，正在考虑这笔奖金的三种使用方案： （1）2020年1月1日提前偿还银行借款60000元。（当日仍需偿原定的每期还款额） （2）购买乙国债并持有至到期，乙国债为5年期债券，每份债券面值1000元，票面利率4%，单利计息，到期一次还本 付息，乙国债还有3年到期，当前价格1020元。 （3）购买丙企业发行的5年期债券，每份债券面值1000元，票面利率8%，每年付息一次，该债券还有3年到期，当前价 格1050元。 要求： （1）计算投资乙国债的到期收益率。应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？ （2）计算投资丙债券的到期收益率。应选择提前偿还银行借款还是投资丙债券，为什么？ （3）计算当前每期还款额，如果选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。 股票价值与期望报酬率 某投资者拟投资购买股票，并且准备长期持有，目前国债利率4%，A公司股票的β系数为2，股票市场的平均收益率为7. 5%，该公司本年分配的股利为0.6元/股，若A股票股权登记日的股票市价为10.6元，预计未来股利年增长率为5%。 要求： （1）计算投资人投资A股票要求的必要收益率 （2）计算股权登记日的A股票的价值 （3）若股权登记日购入股票A，其投资的期望报酬率为多少？ （4）若有另一支股票，B股票除息日的股票市价为20元，若投资的期望报酬率和股利收益率与A股票一致，假设B股票价值 与市价一致，则B股票一年后的市价为多少？ 投资决策评价指标的确定 某企业拟进行一项固定资产投资，项目资本成本率为6%，该项目的现金流量表（部分）如下。 要求： （1）计算上表中用英文字母表示的项目数值。 （2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③净现值等额年金；④动态投资回收期；⑤现值指数。 （3）评价该项目的财务可行性。 互斥方案的决策 乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料 如下： 资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计 提折旧，预计净残值率为10%（假设与税法规定一致），生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活 动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新 增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。 B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。 资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的 低投资收益率为12%。 要求： （1）根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标： ①各年的现金净流量；②净现值。 （2）假设A、B方案可以重置： ①使用共同年限法，判断乙公司应选择哪个方案； ②使用等额年金法，计算A方案和B方案的永续净现值，判断乙公司应选择哪个方案。 更新决策 企业投资10000元购买一台设备，正在考虑5～7年后予以更换新的设备，假设每年的使用成本是固定不变的，企业的资 本成本率为12%，预计5～7年后更换时设备的变现价值如下表所示。 4、 5、 6、 7、 打印试卷 3/15 要求： （1）如果不考虑所得税和通货膨胀，计算该设备的经济寿命。 （2）若税法规定的折旧年限为6年，税法规定的残值率为10%，如果考虑所得税，不考虑通货膨胀，企业适用的所得税率为 25%，计算该设备的经济寿命。 期权投资策略 甲公司是一家上市公司， 近刚发放上年现金股利每股2元，目前每股市价40元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长 率5%，等风险投资的必要报酬率10%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权， 每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出一股股票，看涨期权每份5元，看跌期权每份3元，两种期权执行价格 均为40元，到期时间均为1年，目前，有四种投资组合方案可供选择，保护性看跌期权，抛补性看涨期权，多头对敲，空 头对敲。 要求 （1）①投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？②该投资组合应该如何构建？③假设1年后该股票价 格上涨20%，该投资组合的净损益是多少？假设1年后该股票价格下降20%，该投资组合的净损益是多少？ （2）投资者预期未来股价大幅度波动，应该选择哪种投资组合？该组合应该如何构建？假设1年后股票价格下跌50%，该投 资组合的净损益是多少？ （3）①投资者预期未来股价波动较小，应该选择哪种投资组合？②该组合应该如何构建？假设1年后股票价格上升5%，该 投资组合的净损益是多少？（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格，股票价格的货币时间价值。） （4）投资者小刘和小马都认为当前市场低估了甲公司股票，预测1年后股票价格将回归内在价值，于是每人投资43000元。 小刘的投资是：买入1000股甲公司股票，同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小马的投资是：买入甲公司股票的看涨 期权8600份。如果预测正确，分别计算小刘和小马1年后的净损益。 二叉树模型及平价定理 假设A公司的股票现在的市价为40元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权和看跌期权，执行价格均为40.5元，到期时 间是1年，无风险报酬率为每年4%，拟利用两期二叉树模型确定看涨期权的价格，预计每期股票价格的上升百分比44.2 8%，下降百分比30.69%。 要求： （1）建立两期股价二叉树与两期期权二叉树表； ①股价二叉树表 ②期权二叉树表 （2）利用平价定理确定看跌期权的价格。 股权现金流量模型 甲公司是一家投资公司，拟于2020年初对乙公司增资3000万元，获得乙公司30%的股权。由于乙公司股权比较分散，甲 公司可以获得控股权。为分析增资方案可行性，收集相关资料如下： （1）乙公司是一家家电制造企业，增资前处于稳定增长状态，增长率7%。2019年净利润350万元，当年取得的利润在 当年分配，股利支付率90%。2019年末（当年利润分配后）净经营资产2140万元，净负债1605万元。 （2）增资后，甲公司拟通过改进乙公司管理和经营战略，增加乙公司收入和利润。预计乙公司2020年营业收入8000万 元，2021年营业收入比2020年增长12%，2022年进入稳定增长状态，增长率8%。 （3）增资后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下： （4）乙公司股票等风险投资必要报酬率增资前11%，增资后10.5%。 （5）假设各年现金流量均发生在年末。 要求： 8、 9、 10、 打印试卷 4/15 （1）如果不增资，采用股利现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值。 （2）如果增资，采用股权现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中）。 （3）计算该增资为乙公司原股东和甲公司分别带来的净现值。 （4）判断甲公司增资是否可行，并简要说明理由。 甲公司是一家投资公司，拟于2020年初投资3000万元收购乙公司原控股股东丙30%股权，原控股股东丙退出公司。由于 乙公司股权比较分散，甲公司可以获得控股权。为分析收购方案可行性，收集相关资料如下： 资料：同前 要求： （1）如果不收购，采用股利现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值。 （2）如果收购，采用股权现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中）。 （3）计算该收购为乙公司原控股股东丙，原小股东和甲公司分别带来的净现值。 （4）判断甲公司收购是否可行，并简要说明理由。 相对价值模型 甲公司是一个大型连锁超市，具有行业代表性。该公司目前每股营业收入为80元，每股收益为4元。公司采用固定股利支付 率政策，股利支付率为70%。预期净利润和股利的长期增长率为6%。该公司的β值为0.75，假设无风险利率为7%，平均风险 股票的报酬率为12%。乙公司也是一个连锁超市企业，与甲公司具有可比性，目前每股营业收入为50元，请根据市销率模型 估计乙公司的股票价值。 相对价值模型 【改题】甲公司是一个大型连锁超市，具有行业代表性。该公司目前每股营业收入为80元，每股收益为4元。公司采用固定 股利支付率政策，股利支付率为70%。预期营业收入、净利润和股利的长期增长率为6%。该公司的β值为0.75，假设无风险 利率为7%，平均风险股票的报酬率为12%。乙公司也是一个连锁超市企业，与甲公司具有可比性，预计每股营业收入为50 元，请根据市销率模型估计乙公司的股票价值。 修正的相对价值模型 甲公司是一家尚未上市的企业，固定资产较少，销售成本比重较大。为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价 值评估模型对股权价值进行评估，有关资料如下： （1）甲公司2019年度实现净利润3000万元，年初股东权益总额为20000万元，年末股东权益总额为21800万元，2019 年股东权益的增加全部源于利润留存。公司没有优先股，2019年年末普通股股数为10000万股，公司当年没有增发新 股，也没有回购股票。预计甲公司2020年及以后年度的利润增长率为9%，权益净利率保持不变。 （2）甲公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司，并收集了以下相关数据： 要求： （1）使用市盈率模型下的修正平均市盈率法计算甲公司的每股股权价值。 （2）使用市净率模型下的修正平均市净率法计算甲公司的每股股权价值。 （3）使用市盈率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。 11、 12、 13、 14、 打印试卷 5/15 （4）使用市净率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。 （5）判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。 每股收益无差别点法 光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万 股，面值1元，市价5元）。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资800万元，所得税税率20%，不考虑筹资费用因素。 有三种筹资方案： 甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。 乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元；同时平价发行5万股，面值为100元的优先股，股息率7.2%。 丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需 要补充向银行借款200万元，利率10%。 要求： （1）计算甲、乙方案的每股收益无差别点的息税前利润； （2）计算乙、丙方案的每股收益无差别点的息税前利润； （3）计算甲、丙方案的每股收益无差别点的息税前利润； （4）根据以上资料，对三个筹资方案进行选择。 公司价值分析法 ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下： （1）公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格 1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。 （2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利润分派给股东，因此预计未来增长率为零。 （3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结 构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息 率7%。 （4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。 要求： （1）计算该公司目前的权益成本和贝塔系数（计算结果均保留小数点后4位）。 （2）计算该公司无负债的贝塔系数和无负债的权益成本（提示：根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同）。 （3）计算两种资本结构调整方案的权益贝塔系数、权益成本、市净率和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为单 位）。 （4）判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整，应选择哪一个方案？ 杠杆系数 某公司2019年的净利润为750万元，所得税税率为25%，优先股股利为75万元。该公司全年固定性经营成本总额为1500 万元，计算确定的财务杠杆系数为2。 要求：根据上述资料计算如下指标： （1）2019年利润总额； （2）2019年利息总额； （3）2019年息税前利润总额； （4）2020年的经营杠杆系数； （5）若2020年销售收入增加10%，2020年每股收益增长率为多少。 认股权证筹资 甲公司目前处于生产经营的稳定增长期，可持续增长率5%。普通股每股市价10元。公司的企业所得税税率25%。 甲公司为扩大产能，拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资。方案如下：债券每份面值1000元，期限5年，票面利 率5%，每年付息一次；同时附送20张认股权证，认股权证在债券发行3年后到期，到期时每张认股权证可按11元的价格 购买1股甲公司普通股票。由于投资风险大，投资人要求的必要报酬率为6%。 要求： （1）计算该分离型附认股权证债券的税前资本成本。 （2）计算投资人投资的净现值 （3）判断筹资方案是否合理，并说明理由；如果不合理，给出调整建议。 可转换债券 某公司目前因项目扩建急需筹资1亿元，拟按面值发行可转换债券，每张面值1000元，票面利率5%，每年末付息一次， 期限5年，转换价格为25元，该公司股价目前为22元每股，预期股利0.715元每股，预计未来年增长率8%。公司设定了 可赎回条款，4年后公司有权以1050元的价格赎回该债券。市场上类似的普通债券税前资本成本为10%。为方便计算， 15、 16、 17、 18、 19、 打印试卷 6/15 假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。 要求： （1）计算发行日每份可转换债券的纯债券价值； （2）计算第4年末每份可转换债券的底线价值； （3）该可转换债券能否被投资者接受？为什么？ （4）若要该可转换债券能够被投资者接受，可转换债券票面利率的变动范围（票面利率的变动以1%为单位）。 （5）若要该可转换债券能够被投资者接受，可转换债券转换价格的变动范围。 租赁决策 甲公司是一家汽车制造企业，为满足市场需求，公司2020年初拟新增一台设备，现有两种筹资方案可供选择。 方案1：自行购置。借款5000万元购买设备，年利率8%，预计设备使用4年，每年年末支付维护费用50万元，4年后变现 价值1200万元。税法规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限5年，5年后净残值率10%。 方案2：租赁。合同约定，租期4年，租赁费4400万元，分4年偿付，每年年初支付1100万元，在租赁开始日首付，租赁 手续费400万元，在租赁开始日一次性付清，租赁期满时设备所有权不转让，租赁公司承担设备维护修理费。税前有担保 借款利率8%。 甲公司的企业所得税税率25%。 要求： （1）计算方案一的初始投资额、每年折旧抵税额、每年维护费用税后净额、4年后设备变现税后净额，并计算考虑货币时间 价值的平均年成本。 （2）计算方案二的考虑货币时间价值的平均年成本。 （3）比较方案一和方案二的平均年成本，判断甲公司应选择方案一还是方案二。 存货决策 甲公司是一家机械加工企业，产品生产需要某种材料，年需求量为720吨（一年按360天计算）。该公司材料采购实行供 应商招标制度，年初选定供应商并确定材料价格，供应商根据甲公司指令发货，运输费由甲公司承担。目前有两个供应 商方案可供选择，相关资料如下： 方案一：选择A供应商，材料价格为每吨3000元。每吨运费100元，每次订货还需支付返空、路桥等固定运费500元。材 料集中到货，正常情况下从订货至到货需要10天，正常到货的概率为50%，延迟1天到货的概率为30%，延迟2天到货的 概率为20%，当材料缺货时，每吨缺货成本为50元。如果设置保险储备，以一天的材料消耗量为 小单位。单位材料的 保险费为14元/年。 方案二：选择当地B供应商，材料价格为每吨3300元，每吨运费20元，每次订货需要支付固定运费100元。材料在甲公 司指令发出当天即可送达，但每日 大送货量为10吨。单位材料保险费为0.8元/年。 企业的资本成本率为6%。 要求： （1）计算方案一的经济订货量；分别计算不同保险储备量的相关总成本，并确定 合理的保险储备量，计算方案一的总成 本。 （2）计算方案二的经济订货量和总成本。 （3）从成本角度分析，甲公司应选择哪个方案？ 借款利率的确定 某企业有1000万资金缺口，财务经理与多家金融机构洽谈的方案如下： 方案一，贷款5年期，年利率10%，银行每年年初预扣利息，到期还本； 方案二，贷款5年期，年利率10%，每年年末偿付利息100万元，本金200万元； 方案三，贷款5年期，每年年末付息100万元，到期还本，银行要求10%的补偿性余额，补偿余额有3%的存款利息，每年年 末支付。 要求：计算各方案的有效年利率，并判断企业应当选择哪个借款方案？ 股利分配 戊公司是一家以软件研发为主要业务的上市公司，其股票于2017年在我国深圳证券交易所创业板上市交易。2019年戊公 司实现的净利润为500万元，2019年12月31日戊公司股票每股市价为10元。 资料一：戊公司2019年年末资产负债表相关数据如下表所示： 20、 21、 22、 23、 打印试卷 7/15 资料二：戊公司2020年拟筹资1000万元以满足投资的需要，戊公司2019年年末的资本结构即为目标资本结构。 资料三：戊公司制定的2019年度利润分配方案如下： （1）鉴于法定盈余公积的累计额已达注册资本的50%，不再计提盈余公积； （2）每10股发放现金股利1元； （3）每10股发放股票股利1股，股权登记日的股票市价为10元/股。 要求： （1）在剩余股利政策下，计算下列数据：①权益筹资数额；②每股现金股利。 （2）计算发放股利后下列指标：①发放股利后的未分配利润；②股本；③资本公积；④每股净资产；⑤每股收益；⑥每股除 权参考价 完工在产的划分 甲公司是一家制造业企业，只生产和销售一种新型保温容器。产品直接消耗的材料分为主要材料和辅助材料。各月在产 品结存数量较多，波动较大，公司在分配当月完工产品与月末在产品的成本时，对主要材料和辅助材料均采用约当产量 法（假设在产品存货发出采用先进先出法），对直接人工和制造费用采用定额比例法。 （1）本月生产数量（单位：只） （2）主要材料在生产开始时一次全部投入；辅助材料陆续均衡投入，月初月末在产品平均完工程度均为60%。 （3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元） （4）单位产品工时定额 要求： （1）计算本月完工产品和月末在产品的主要材料费用。 （2）按约当产量法计算本月完工产品和月末在产品的辅助材料费用。 （3）按定额人工工时比例计算本月完工产品和月末在产品的人工费用。 （4）按定额机器工时比例计算本月完工产品和月末在产品的制造费用。 （5）计算本月完工产品总成本和单位成本。 逐步结转分步法 甲公司有第一、第二两个基本生产车间，生产A、B两种产品，A产品在第一车间完成后直接对外出售；B产品需经过第 一、第二两个车间分步完成，第一车间加工B半成品后转入半成品库，第二车间领用B半成品并将每2件B半成品继续加工 成一件产成品。 第一车间原材料由A、B两种产品直接领用，其他各项费用均为两种产品共同耗用，生产工人的工资及其他职工薪酬按产 品实用人工工时比例分配，制造费用按产品实用机器工时比例分配。 B半成品仅用于第二车间生产，不对外出售，半成品发出采用加权平均法计价，第二车间从半成品库领用B半成品继续加 工，不再耗用其他原材料。公司采用逐步结转分步法核算B产品成本，第二车间不设“半成品”成项目，耗用的B半成品 成本直接计入“直接材料费用”成本项目，为分析产品成本的构成和水平，按本月B半成品成本构成对B产成品进行成本 还原。 A产品的在产品数量流动不大，定额成本比较准确，月末在产品成本按定额成本法计算，B产品用采约当产量法在完工产 品和在产品之间分配生产费用，第一车间原材料陆续投入，其他费用陆续发生，在产品平均完工程度为50%，第二车间 半成品一次投入，其他费用陆续发生，在产品平均完工程度为40%。 甲公司9月份的成本核算资料如下： （1）产量 （2）月初在产品成本 24、 25、 打印试卷 8/15 （3）本月基本生产费用 第一车间发生材料费用740000元，其中A产品领用材料320000元，B半成品领用材料420000元，生产工人工资及其他 职工薪酬900000元，A产品实用人工工时20000小时，B半成品实用人工工时40000小时；制造费用600000元，A产品 实用机器工时1000小时，B半成品实用机器工时1000小时。 第二车间发生生产工人工资及其他职工薪酬580000元，制造费用483500元。 （4）A产品的在产品单位定额成本 A产品的在产品单位定额成本1300元，其中直接材料费用700元/件，直接人工费用300元/件，制造费用300元/件。 （5）B半成品收发结存情况 B半成品月初结存400件，成本388000元，本月入库1200件，本月出库1100件，月末结存500件。 要求： （1）编制A产品的成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程） （2）编制B半成品、B产品的成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程） （3）编制B产成品成本还原计算表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程） 平行结转分步法 甲企业使用同种原料生产联产品A和B，采用平行结转分步法计算产品成本。产品生产分为两个步骤，第一步骤对原料进 行预处理后，直接转移到第二步骤进行深加工，生产出A、B两种产品，原料只在第一步骤生产开工时一次性投放，两个 步骤的直接人工和制造费用随加工进度陆续发生，第一步骤和第二步骤均采用约当产量法在产成品和在产品之间分配成 本，月末留存在本步骤的实物在产品的完工程度分别为60%和50%。联产品成本按照可变现净值法进行分配，其中：A产 品可直接出售，售价为8.58元/千克；B产品需继续加工，加工成本为0.336元/千克，售价为7.2元/千克。A、B两种产品 的产量比例为6：5。 2020年9月相关成本核算资料如下： （1）本月产量资料（单位：千克） （2）月初在产品成本（单位：元） 26、 打印试卷 9/15 （3）本月发生成本（单位：元） 要求： （1）编制各步骤产品成本计算单以及产品成本汇总计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 （2）计算A、B产品的单位成本。 标准成本差异分析 甲公司是一家制造业企业，只生产和销售防滑瓷砖一种产品。产品生产工艺流程比较成熟，生产工人技术操作比较熟 练，生产组织管理水平较高，公司实行标准成本制度，定期进行标准成本差异分析。 甲公司生产能量6000平方米，2020年9月实际生产5000平方米。其他相关资料如下： （1）实际消耗量 （2）标准成本资料 要求： （1）计算直接材料的价格差异、数量差异和成本差异。 （2）计算直接人工的工资率差异、人工效率差异和成本差异。 （3）计算变动制造费用的耗费、效率差异和成本差异。 （4）计算固定制造费用的耗费差异、闲置能量差异、效率差异和成本差异。 （5）计算产品成本差异总额和单位成本差异。 标准成本差异分析 甲公司是一家生产经营比较稳定的制造企业，假定只生产一种产品，并采用标准成本法进行成本计算分析。单位产品用 料标准为6千克/件，材料标准单价为1.5元/千克。2019年1月份实际产量为500件，实际用料2500千克，直接材料实际 成本为5000元。另外，直接人工实际成本为9000元，实际耗用工时为2100小时，经计算，直接人工效率差异为500元， 27、 28、 打印试卷 10/15 直接人工工资率差异为-1500元。 要求： （1）计算单位产品直接材料标准成本。 （2）计算直接材料成本差异，直接材料数量差异和直接材料价格差异。 （3）计算该产品的直接人工单位标准成本。 作业成本法 甲公司是一家服装生产企业，按订单组织生产，2020年9月接受订单加工200件夹克和100件西服。西服和夹克均需先后 经过裁剪和缝纫两道作业工序方可完成。原材料均在开工时一次性投入2020年9月生产成本相关资料如下： （1）本月生产量。（单位：件） 公司财务部门和生产技术部门对生产过程进行了分析，识别出三项作业，分别是生产准备作业、裁剪作业和缝纫作业。 生产准备作业负责对裁剪作业、缝纫作业进行生产准备，作业动因是生产准备次数；裁剪作业的作业动因是裁剪人工工 时；缝纫作业的作业动因是缝纫工时。直接人工成本不再单列成本项目，被归入相应作业库。 （2）月末在产品。 夹克在产品100件，全部处于裁剪制造阶段，尚未进入缝纫加工阶段，平均完成裁剪作业的50%；西服在产品50件，裁 剪作业全部完成，缝纫加工作业平均完成40%。 （3）本月直接材料费用。 夹克领用X材料的成本为10000元、西服领用Y材料为30000元；共同耗用Z材料3000尺，单价5元/尺，本月西服、夹克 的Z材料单耗相同，按产品产量进行分配。 （4）本月制造费用。 要求： （1）编制作业成本分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 （2）编制产品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 29、 打印试卷 11/15 本量利与短期经营决策 甲公司是一家生物制药企业，研发出一种专利产品，该产品投资项目已进行可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作 也已完成，新产品将于2021年开始生产并销售，目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析，相关资料如下： （1）专利研发支出资本化金额150万元，专利有效期10年，预计无残值；建造厂房使用的土地的土地使用权，取得成本 500万元，使用年限50年，预计无残值，两种资产均采用直线法计提摊销。厂房建造成本400万元，折旧年限30年，预 计净残值率10%，设备购置成本200万元，折旧年限10年，预计净残值率5%，两种资产均采用直线法计提折旧。 （2）新产品销售价格每瓶80元，销售每年可达10万瓶，每瓶材料成本20元，变动制造费用10元，包装成本3元。 公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制，预计新增管理人员2人，每人每年固定工资 7.5万元，新增生产工人25人，人均月基本工资1500元，生产计件工资每瓶2元；新增销售人员5人，人均月基本工资15 00元，销售提成率为销售收入的6.25%。每年新增其他费用，财产保险费4万元，广告费50万元，职工培训费10万元， 其他固定费用11万元。 （3）假设年生产量等于年销售量。 要求： （1）计算新产品的年固定成本总额和单位变动成本。 （2）计算新产品的盈亏平衡点年销售量、安全边际率和年息税前利润。 （3）计算销售量和单价的敏感系数。 现金预算的编制： 甲公司是一家制造企业，正在编制2021年第一、二季度现金预算，年初现金余额52万元，期初没有借款。相关资料如下： （1）预计第一季度销量30万件，单位售价100元；第二季度销量40万件，单位售价90元；第三季度销量50万件，单位售价8 5元，每季度销售收入60%当季收现，40%下季收现，2021年初应收账款余额800万元，第一季度收回。 （2）2021年初产成品存货3万件，每季末产成品存货为下季销量的10%。 （3）单位产品材料消耗量10千克，单价4元/千克，当季所购材料当季全部耗用，季初季末无材料存货，每季度材料采购货 款50%当季付现，50%下季付现。2021年初应付账款余额420万元，第一季度偿付。 （4）单位产品人工工时2小时，人工成本10元/小时；制造费用按人工工时分配，分配率7.5元/小时。销售和管理费用全年4 00万元，每季度100万元。假设人工成本、制造费用、销售和管理费用全部当季付现。全年所得税费用100万元，每季度预 缴25万元。 （5）公司计划在上半年安装一条生产线，第一、二季度分别支付设备购置450万元、250万元。 （6）每季末现金余额不能低于50万元。低于50万元时，向银行借入短期借款，借款金额为10万元的整数倍。借款季初取 得，每季末支付当季利息，季度利率2%。高于50万元时，高出部分按10万元的整数倍偿还借款，季末偿还。 第一、二季度无其他融资和投资计划。 要求：根据上述资料，编制公司2021年第一、二季度现金预算（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 责任中心业绩评价 已知某集团公司下设多个责任中心，有关资料如下： 资料1： 资料2：D利润中心只生产一种甲产品，2019年销售10000件，每件售价1000元。2019年按变动成本法下的实际成本资 料为：实际生产量为11000件，直接材料实际耗用121000千克，实际价格24元/千克；直接人工成本2106100元；变动 制造费用实际2020000元。2019年固定制造费用实际2528900元。经分析，40%的固定制造费用为部门可控成本，60% 的固定制造费用为部门不可控成本。 30、 31、 32、 打印试卷 12/15 资料3：E利润中心的边际贡献为80000元，可控边际贡献为60000元，利润中心部门税前经营利润为45000元。 要求： （1）根据资料1计算各个投资中心的下列指标： ①投资报酬率； ②剩余收益。 （2）根据资料2计算D利润中心边际贡献总额、可控边际贡献和部门税前经营利润总额。 （3）根据资料3计算E利润中心负责人的可控固定成本以及不可控但应由该利润中心负担的固定成本。 二 、综合题 （ ） 财务分析与预测 甲公司为一家制衣公司，为了预测融资需求，安排增长所需资金，财务经理请你协助安排有关的财务分析工作，该项分 析需要依据管理用财务报表进行，相关资料如下： 【资料一】年传统的简要资产负债表（单位：万元）。 【资料二】传统的简要利润表（单位：万元）。 【资料三】企业经营货币资金占营业收入的比重2%；其他应付款中不含应付股利和应付利息；经营损益所得税和金融损 益所得税根据当年实际负担的平均所得税率进行分摊。 要求： （1）编制管理用资产负债表 （2）编制管理用利润表 （3）基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算下表列出的2019年财务比率（结果填入下方表格中，不用列出计算过程， 为简化起见，取自资产负债表的数均取期末数）。 1、 打印试卷 13/15 （4）计算甲公司权益净利率与上年相比的差异并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺 序，对该差异进行定量分析。 （5）如果公司经营资产、经营负债占收入的比不变，2020年预计的营业净利率、留存利润比率不变，如果公司2020年不打 算从外部融资，且没有可动用金融资产，2020年预计的销售增长率为多少？ （6）如果公司2020年的经营效率、财务政策保持不变，不增发股票或回购股票，2020年预计的销售增长率为多少？ （7）如果公司的目标销售增长率为25%： ①为实现2020年销售增长25%的目标，假设不改变经营效率和财务政策，2020年融资总需求为多少？应从外部筹集的股权 资金为多少？ ②如果2020年公司拟通过内含增长实现25%的销售增长率目标，假设没有可动用金融资产，若不改变股利政策和净经营资产 周转率，2020年净营业净利率将变为多少？ 新建项目综合决策 甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域。近年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲 公司计划在位于市郊的A公园开发W峡谷漂流项目（简称“W项目”），目前正在进行项目评价，有关资料如下： （1）甲公司与A公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给A公园经营许可费700万元（税法规定在5年内摊销，期 满无残值），取得W项目5年的开发与经营权；此外，甲公司还需每年按营业收入的5%向A公园支付景区管理费。 （2）W项目前期投资包括：修建一座蓄水池，预计支出100万元；漂流景区场地、设施等固定资产投资200万元；购入 橡皮艇200艘，每艘市价5000元。按税法规定，以上固定资产可在10年内按直线法计提折旧，期满无残值。5年后，A公 园以600万元买断W项目，甲公司退出W项目的经营。 （3）为宣传推广W项目，前期需投入广告费50万元。按税法规定，广告费在项目运营后第1年年末税前扣除。甲公司经 调研预计W项目的游客服务价格为200元/人次，预计第1年可接待游客30000人次；第2年及以后年度项目将满负荷运 营，预计每年可接待游客40000人次。 （4）预计W项目第1年的人工成本支出为60万元，第2年增加12万元，以后各年人工成本保持不变。 （5）漂流河道、橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为100万元。 （6）为维持W项目正常运营，预计需按照营业收入的20%垫支营运资本。 （7）公司普通股β系数1.75，市场风险溢价率为4.17%，无风险报酬率为5%。当前公司资本结构（负债/权益）为1，目 标资本结构（负债/权益）为2/3。如果决定投资该项目，为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹 资，发行期限5年、面值1000元，票面利率6%的债券，每年末付息一次，发行价格960元。发行费用率为发行价格的 2%。 （8）预计W项目短时间可建成，可以假设没有建设期。为简化计算，假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在 第1年年初（零时点），项目营业收入、付现成本等均发生在以后各年年末，垫支的营运资本于各年年初投入，在项目结 束时全部收回。 （9）甲公司适用的企业所得税税率为25%。 要求： （1）根据所给资料，采用资本资产定价模型计算权益资本成本；采用到期收益率法计算债务资本成本，计算W项目的加权平 均资本成本。 （2）计算W项目的初始（零时点）现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值（计算过程及结果填入下方表格中），判断 项目是否可行并说明原因。 （3）以当前的净现值为计算基础，计算W项目可行的各年接待游客人次下降的 大百分比。 （4）以项目目前净现值为基准，假设W项目各年接待游客人次下降10%，用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感 系数。 2、 打印试卷 14/15 （5）计算W项目可行的前期固定资产总投资（含蓄水池、漂流景区场地、设施等固定资产投资及橡皮艇等）的 大临界值。 实体现金流量模型 甲公司有关资料如下： （1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2019年为实际值，2020年至2022年为预测值（其中资 产负债表项目为期末值）。 （2）甲公司2020年和2021年为高速成长时期，年增长率在6%～7%之间；2022年销售市场将发生变化，甲公司调整经 营政策和财务政策，销售增长率下降为5%；2023年进入均衡增长期，其增长率为5%（假设可以无限期持续）。 （3）甲公司的加权平均资本成本为10%，甲公司的平均所得税税率为40%。 要求： （1）计算2020年到2022年的各年营业现金净流量、资本支出及实体现金流量（结果填入给定的“甲公司企业估价计算表” 中）。 （2）假设债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和自由现金流量评估2019年年末甲公司的企业实体价值 和股权价值（均指持续经营价值，下同），结果填入给定的“甲公司企业估价计算表”中。 3、 打印试卷 15/15 应收账款的信用政策决策 C公司是一家制造企业，资本成本为12%，目前只生产和销售甲、乙两种产品，公司目前甲产品销售量为4万件，单价10 0元，单位变动成本60元；乙产品销售量为2万件，单价300元，单位变动成本240元，公司目前的固定成本总额为140万 元。公司正在对应收账款信用政策进行决策，相关资料如下： 资料一：公司目前的信用政策为“2/15，n/30”，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享 受折扣的销售额中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回，需要 支出占逾期账款额10%的收账费用。 资料二：如果明年将信用政策改为“5/10，n/20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销 售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的销售额中，有50%可以在信 用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收 账费用。 要求： （1）计算公司目前的经营杠杆系数以及各产品的安全边际量。 （2）根据资料一，假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息（一年按360天计算，计算结 果以万元为单位，保留小数点后四位，下同）。 （3）根据资料二，假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。 （4）计算改变信用政策引起的税前损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。 本量利与短期经营决策 甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品。 近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2 019年，公司长期债务10000万元，年利率6%；流通在外普通股1000万股，每股面值1元，没有优先股。 资料一：A、B、C三种产品都需要通过一台关键设备加工，该设备是公司的约束资源，年加工能力2500小时。假设A、 B、C三种产品当年生产当年销售，年初、年末无存货。 预计2020年A、B、C三种产品的市场正常销量及相关资料如下： 资料二：为满足市场需求，公司2020年初拟新增一台与约束资源相同的设备，需要筹集10000万元。该设备新增年固定 成本600万元，原固定成本总额1000万元照常发生。筹资方案所需资金拟平价发行优先股筹资6000万元，面值100元， 票面股息率10%；按每份市价1250元发行债券筹资4000万元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。 资料三：新增关键设备到位后，假设A产品尚有市场空间。如果其他条件不变，且剩余产能不能转移，公司拟花费200万 元进行广告宣传，通过扩大A产品的销量实现剩余产能的充分利用。 公司的企业所得税税率为25%。 要求： （1）根据资料一，为有效利用现有的一台关键设备，计算公司A、B、C三种产品的生产安排优先顺序和产量。在该生产安排 下，公司的经营杠杆和财务杠杆各是多少？ （2）根据资料二计算采用筹资方案后，公司的经营杠杆、财务杠杆、每股收益各是多少？ （3）结合要求（1）、（2）的结果，简要说明经营杠杆、财务杠杆发生变化的主要原因。 （4）根据资料三，计算并判断公司是否应利用该剩余产能。 4、 5、